JPMorgan Chase, крупнейший банк США, включил биткоин в свой долгосрочный прогноз доходности. Это тот самый банк, глава которого, Джейми Даймон, еще в 2017 году называл BTC мошенничеством.
В новом отчете «2027 Long-Term Capital Market Assumptions» биткоину дали 10% годовых на ближайшие десять лет. Правда, тут же назвали спекулятивным активом и не нашли ему места в сбалансированном портфеле. На фоне выхода отчета предлагаем вспомнить, как менялось отношение Даймона к первой криптовалюте.
Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики? Подписывайтесь на наш телеграм-канал , обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!
Биткоин в новом отчете JPMorgan
Прогноз писали двое. Шина Шах управляет в JPMorgan портфелями облигаций, валют и сырья. Деннис Кристалло отвечает за стратегию по цифровым активам в частном банке. Авторы признали, что всерьез прогнозировать биткоин на десять лет вперед пока рано — актив слишком молодой и непредсказуемый. Но прикинуть, в каких пределах может оказаться его доходность, все же полезно.
Считали тремя способами:
сравнили, как растет предложение биткоина и как растет денежная масса в мире, — этому подходу банк доверяет больше всего и дал ему вес 65%; представили, что инвесторы переложат часть денег из золота в биткоин, а в лучшем случае это сделают и центробанки, — вес 30%; посмотрели, насколько активнее люди будут пользоваться самой сетью Bitcoin, — вес всего 5%.| Подход | Базовый сценарий | Медвежий | Бычий |
|---|---|---|---|
| Предложение BTC против денежной массы | 10,7% | −9,7% | 17,0% |
| Замена части золота | 10,7% | −13,3% | 17,3% |
| Использование сети | −3,2% | −19,1% | 6,1% |
| Итог с учетом весов | 10,0% | −11,2% | 16,6% |
Все цифры — средняя доходность в год на горизонте десяти лет, при цене биткоина $83 000. Разброс огромный. В плохом сценарии биткоин теряет по 11% в год, в хорошем приносит почти 17%.
Волатильность банк оценил в 55%. Это втрое больше, чем у акций крупных американских компаний. Для сравнения, тем же акциям отчет обещает 7,5% в год, недвижимости через REIT — 8,2%, золоту — 5,5%.
Выдержка из отчета JPMorgan Почему биткоин не взяли в портфель
Проблема не в доходности, а в поведении. Биткоин то ведет себя как рискованный актив и растет вместе с денежной массой, то вдруг торгуется как «цифровое золото». Для банка это головная боль. Портфели строятся на том, как активы движутся относительно друг друга. А если актив постоянно меняет характер, его некуда вписать. Поэтому в главную модель биткоин не попал.
Вторая претензия — у биткоина нет денежных потоков. Его цена, по словам авторов, зависит от распространения, регулирования и ликвидности не меньше, чем от технологии. Сам актив они описали как спекулятивный и как ставку на смягчение денежной политики.
Досталось и популярному нарративу. Авторы написали, что ожидание массового бегства из слабеющих валют в крипту не подтверждается.
При этом банк не стал делать вид, что крипты не существует. Рынок вырос до $2,5 трлн — это размер всего фондового рынка Швейцарии. Появились ETF, фьючерсы, опционы, кастодиальные услуги. По опросу семейных офисов, который JPMorgan провел в 2026 году, криптовалюту держит примерно каждый десятый клиент, а 17% собираются сделать ее приоритетом.
Если волатильность продолжит падать, а поведение биткоина станет предсказуемее, для него может найтись место в портфелях. А пока любую позицию в нем банк советует проверять на прочность — и в бычьем сценарии, и в медвежьем.
При чем здесь глава банка
Глава JPMorgan Джейми Даймон с 2017 года критиковал BTC. Он называл биткоин мошенничеством, пирамидой и инструментом для отмывания денег. Аналитик Darkfost собрал хронологию высказываний:
| Год | Что говорил Даймон | Что происходило с биткоином |
|---|---|---|
| 2017 | Биткоин — мошенничество | Цена выросла с $1 000 до почти $20 000 за год; бум ICO |
| 2018 | Пожалел о своих словах, признал, что блокчейн имеет смысл | Криптозима: курс рухнул примерно на 80%, до $3 200 к декабрю |
| 2019–2020 | Биткоин — не его история | Халвинг в мае 2020 года; MicroStrategy начала скупать BTC; PayPal открыл торговлю криптовалютами; в декабре 2020 года обновлен исторический максимум |
| 2021 | Не интересуется биткоином и считает его ничего не стоящим | Tesla купила BTC на $1,5 млрд; Coinbase вышла на биржу; Сальвадор признал биткоин платежным средством; цена достигла $69 000. Сам JPMorgan в июле открыл клиентам доступ к криптофондам |
| 2023 | Запретил бы биткоин и криптовалюты, если бы мог | Рынок восстанавливался после краха FTX: с $16 500 в январе до $42 000 в декабре. BlackRock подала заявку на спотовый ETF |
| 2024 | Биткоин — «домашний камень», сравнение с финансовой пирамидой | SEC одобрила спотовые биткоин-ETF; JPMorgan стал одним из уполномоченных участников фонда BlackRock. В декабре цена впервые превысила $100 000 |
| 2025 | Биткоин не имеет ценности и используется для отмывания денег. Позже в том же году — каждый вправе его покупать | Белый дом создал стратегический биткоин-резерв; принят закон GENIUS о стейблкоинах; цена поднялась выше $120 000. JPMorgan разрешил клиентам покупать биткоин |
В 2026 году JPMorgan запустил JPM Coin в сети Ethereum и впервые включил биткоин в долгосрочный прогноз доходности.
Читайте оригинальную статью JPMorgan рассказал, сколько будет стоить биткоин через 10 лет от Евгения Лиходей на ru.beincrypto.com