中国买家为进口铜支付的溢价已创历史新高，单吨溢价超过 200 美元。然而，伦敦基准铜价却在上周五跌至一周新低。
彭博社将上周五铜价的下跌归因于科技股抛售与国际油价自 4 月以来最高。此外，尽管美国市场铜库存不断累积，但实物市场流动性持续趋紧。
中国高价抢购铜资源，境内库存跌至低位
洋山铜溢价追踪的是中国进口商在伦敦金属交易所（LME）基础价之上的额外采购成本。 The Kobeissi Letter 指出，洋山铜溢价已突破 200 美元，创下自 Fastmarkets 2017 年以来数据的新高。
该文章将溢价飙升归因于中国需求强劲，以及铜库存降至季节性均值以下的水平。多项数据显示铜供应持续紧张，具体体现在以下几个方面：
据 The Kobeissi Letter，过去 3 个月内铜溢价翻倍，自 2026 年初至今涨幅高达 700%。 据 Bull Theory 发布在 X 的最新消息，中国铜库存已下跌超 25%，降至 54,356 吨。 受制于成本上升，中国冶炼厂正缩减产量。彭博社披露，第三季度中国精炼铜产量同比下降 1.1%。 据 Bull Theory 分析，非洲新增铜供应还需 1 到 2 个月才能运抵中国。Bull Theory 指出，全球铜库存仍超 120 万吨，但 The Kobeissi Letter 认为，大部分库存主要集中在美国。
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是什么因素拖累了铜期货价格？
期货市场则走势相反。周五，3 个月铜期货合约在伦敦金属交易所收跌 1.4%，报每吨 14,154.50 美元，低于 9 月份创下的 14,875 美元高点。
矿企表现更为承压。Southern Copper 当日下跌 7.42%，Freeport-McMoRan 跌幅也达 5.55%。
广州期货有限公司将此次回调归因于市场对人工智能（AI）相关支出前景的质疑。
“科技股大幅下挫，加剧了市场对 AI 投资回报的怀疑情绪，风险偏好随之降低，令铜价承压下行。”广州期货有限公司表示。
据彭博报道，目前现货铜价较三个月期货合约高出每吨 170 美元以上。Kobeissi Letter 指出，伦敦金属交易所（LME）铜价差一度拉大至 217 美元，为自 8 月中旬以来最高水平。
Kobeissi Letter 称，市场普遍预期美国将对精炼铜加征关税，已促使数十万吨铜流向美国市场。了解详情
“现货铜供应紧张的局面远未结束。”分析师们指出。
白宫尚未就 2027 年 1 月拟议中的 15% 精炼铜关税作出最终决定。上海有色金属网（SMM）认为，在白宫政策明确之前，美国铜库存短期内将维持当前水平。
SMM 同时预计，短期内铜供应依然趋紧。不过，其分析指出，上海与伦敦铜价比值不利，将抑制进口升水进一步上涨空间。
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https://youtu.be/JuvvOJEJTw8在 cn.beincrypto.com 阅读由 Kamina Bashir 撰写的原始文章 铜价下跌原因 中国高价买入未提振