3년 연속 두 자릿수 상승이 다우존스산업평균지수의 하락 가능성을 높이지는 않았습니다. 이는 마켓워치 기고가 마크 헐버트의 결론입니다. 다우의 과거 기준에서 또 다른 두 자릿수 상승을 기록할 확률은 여전히 49%입니다.
월가에서는 이 연속 상승만으로도 조정이 곧 올 것이라는 이야기가 확산되었습니다. 헐버트는 이러한 논리를 도박사의 오류라고 부릅니다. 이것은 동전 던지기 미신과 같은 잘못입니다.
폭락 논란 뒤에 숨은 도박사의 오류
헐버트는 시장을 동전 던지기에 비유합니다. 동전이 여러 번 연달아 앞면이 나와도, 다시 앞면이 나올 확률은 여전히 50%입니다.
그는 1890년대 후반부터 129년간 다우 데이터를 예로 듭니다. 두 자릿수 상승 확률은 강세장이 몇 번 이어졌는지와 관계없이 약 49%를 유지합니다. 과거에도 여러 번 연속 상승해도 이 수치는 거의 변하지 않았습니다.
폭락이 없었다는 사실이 곧 폭락을 예상해야 하는 이유는 아닙니다. 이미지 출처: Macro Trends 실질적인 하락장 조짐이 있는지 고민하는 투자자들은 헐버트의 데이터와 크레이머의 매수 가능한 폭락 프레임워크를 비교할 수 있습니다. 이 가이드는 단순 기술적 매도와 구조적 하락을 구분합니다.
연구가 보여주는 폭락 확률
헐버트는 하버드대학교와 홍콩대학교 연구도 인용합니다. 해당 연구는 최근 2년간 수익률 데이터를 바탕으로 폭락 위험을 추정합니다. 스테이트스트리트마켓은 하버드 연구진과 협력해 현재 폭락 확률을 계산합니다.
향후 2년 내 40% 하락 확률은 현재 19%입니다. 최근 5년 평균 26%와 비교해볼 때 낮은 수준입니다. 다시 말해, 현재 폭락 확률은 평소보다 낮습니다.
월가의 일부 전문가들은 또 다른 경고 신호를 지적합니다. 일부 트레이더들은 최근 AI 주식 순환 매매에서 닷컴 버블의 흔적을 봅니다. 이는 헐버트가 다루는 연속 상승론과는 별개의 우려입니다.
그 밖의 위험 요소는?
헐버트는 자신의 모델이 과거 수익률만 반영한다고 강조합니다. 미국 주식 전반의 높은 밸류에이션 등 다른 위험 요소는 고려하지 않습니다.
연말로 갈수록 월가 분위기는 여전히 분열되어 있습니다. 펀드스트랫의 톰 리의 조정 전망처럼 추가 상승 전에 조정을 바라는 전략가들도 있습니다. 반면, JPMorgan과 CFRA의 S&P 500 목표가 상향은 랠리 지속에 대한 더 넓은 신뢰를 보여줍니다.
현재로서는 헐버트의 핵심 결론이 유효합니다. 다우가 2026년을 두 자릿수 상승으로 마감할 확률은 49%로 남아 있습니다. 이 수치는 예년과 다름 없습니다.
kr.beincrypto.com 에서 Darryn Pollock의 원본 기사 다우 3년 연속 상승…추가 두 자릿수 수익 확률 49% 읽기