Der Direktor für globale Makroökonomie bei Fidelity, Jurrien Timmer, sagt, eine mögliche KI-Blase könne in den Schuldenmärkten liegen, nicht bei Aktien. Die Renditen auf Anleihen des KI-Cloud-Anbieters CoreWeave stiegen letzte Woche auf über 15%, während die Bewertungen bei Aktien fallen.
Die Bewertungen von Aktien sinken, während die Gewinne steigen, was Timmer beruhigend findet. Kreditinvestoren bewerten jedoch einen Teil des gleichen Ausbaus, wie bei einem Kreditnehmer mit Schwierigkeiten.
Gibt der Kreditmarkt ein Warnsignal für die KI-Blase?
Timmer hat die Preisentwicklung im KI-Zeitalter mit dem Internet-Boom von 1998 bis 2000 verglichen, schrieb er in einem Beitrag auf X.
The big news last week was of course the sharp drawdown in high yield data center bonds and what that might mean for the broader AI buildout. I have been eyeing the price analog between the AI boom today and the internet boom-turned-bust in 1998-2000 and have been comforted by… pic.twitter.com/9YJvlkf7Tb
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) October 21, 2026
In der Vergangenheit hat der Telekommunikationssektor das frühe Warnsignal gegeben, als Glasfasernetze übermäßig ausgebaut wurden. Dieses Signal kam vom Schuldenmarkt, nicht von dotcom-Aktien.
Er verglich einen Bloomberg-Index von Junk-bewerteten Telekommunikationsanleihen aus dieser Zeit mit der aktuellen Rendite von CoreWeave. Dieser Vergleich gebe ihm zu denken, sagte er.
Hoch bewertete KI-Schuldner erscheinen weiterhin stabil, so Timmer, mit Verweis auf die Fundamentaldaten der größten Cloud-Unternehmen, der sogenannten Hyperscaler.
Er fügt hinzu, dass Druck bei Hochzins-KI-Unternehmen zu mehr Disziplin beim Ausbau der Rechenzentren führen könnte. Daher könnte sich das Tempo der Ausgaben auf ein tragbareres Niveau verlangsamen.
Täuscht sich der Anleihemarkt bei CoreWeave?
CoreWeave begann als Krypto-Miner und vermietet heute KI-Rechenleistung. Die Anleihen, die bis 2031 laufen, boten laut CNBC am vergangenen Donnerstag eine Rendite von 15,78%. Fünfjährige Ausfallversicherungen auf die Schulden kosteten zeitweise mehr als 11% pro Jahr.
S&P Global bewertet CoreWeave mit B+, also unterhalb des Investment-Grades. Die Schulden stiegen laut Ergebnissen von 21 Milliarden USD Ende 2025 auf 35 Milliarden USD bis zum 30. Juni. Die Nettozinsaufwendungen von 640 Millionen USD machten etwa ein Viertel des Umsatzes im zweiten Quartal aus.
Allerdings sagte CEO Mike Intrator in einem Memo laut CNBC, der Auftragsbestand decke die Schuldenverpflichtungen mehr als ab. Dieser Bestand lag am 30. Juni bei etwa 104 Milliarden USD.
Im Gegensatz dazu führt Tyler Radke von Citi, Co-Leiter der US-Software-Analyse, den Ausverkauf eher auf höhere Finanzierungskosten zurück und nicht auf eine schwache Nachfrage.
Offen bleibt die Frage, ob das stärkere Kreditumfeld unnötige Entwicklungen entfernt oder den Ausbau abwürgt. Chris White, CEO des Anleihendatendienstes BondCliQ, sagt, die KI-Schuldenflut könne auch die Kreditkosten für die US-Regierung erhöhen.
Lesen Sie die Originalgeschichte Timmers Einschätzung von Fidelity: Risiko einer KI-Blase liegt nicht in Aktienbewertungen, sondern in Schulden von Darryn Pollock auf de.beincrypto.com