イランでの戦争は原油相場に 史上最も激しい往復運動 をもたらした。
日曜日の夜、ホルムズ海峡の長期閉鎖に対する懸念が高まったことで、WTI原油先物価格は一時1バレル119ドルに達した。
しかし、月曜日の夕方にドナルド・トランプ大統領が記者会見で「キャンペーンはほぼ完了した」と表明し、海上の石油輸送路を開放することを誓約したことで、WTIは火曜日までに84ドルまで下落した。これは48時間足らずでほぼ30％の下落となり、2020年4月以来の最大の高値から安値への転落だった。
その歴史的な転落の一部は、オペレーションの面でもみられる。サウジアラビアはホルムズ海峡を完全に迂回する形で石油を運搬できるパイプラインを通じて東から西へ向けて原油輸送を開始した。
世界最大の石油会社であるサウジアラムコは火曜日、紛争に対応して原油の積載オペレーションを調整したことをベンジンガに確認した。アラビア湾に入ることができない顧客に代わって、東西パイプラインを通じてヤンブーへの割り当て量を一時的に迂回させている。
「顧客のサポートおよびサービスを継続していくことは変わらず重要であり、通常の手続きに戻すべく状況を継続的に評価している」とスポークスマンは述べた。
石油供給の混乱に対する懸念が薄れるにつれ、ガソリン先物も低下し、1ガロン3.22ドルの高値から18％下落し現在は2.65ドルとなっている。
ディーゼル先物はさらに劇的で、1ガロンあたり4.47ドルから3.39ドルへと22％下落した。
このことがアメリカの消費者にとってどれほど有益かというと・・・。本質的に無意味だった。
米国のガソリンおよびディーゼル価格はどのくらい高いのか？
原油はピーク時から30％下落したが、卸売のガソリン価格は18％下落した。しかし、アメリカ国民は今日でも昨日より高い値段で1ガロンあたりのガソリン代を支払っている。
火曜日に発表されたAAAの全国平均価格によると、レギュラーガソリンは1ガロンあたり3.539ドルで、昨日の3.478ドル、1週間前の3.109ドル、1か月前の2.921ドルから上昇している。
これは1週間で43セントの上昇を意味する。
ディーゼルはさらにひどい。全国平均は4.780ドルで、昨日の4.656ドル、1週間前の3.891ドルから上昇しており、7日間で90セント近く上昇したことになる。
カリフォルニア市場では、レギュラーガソリンの平均価格が3月1日火曜日に1ガロンあたり5.290ドルに達した。これは昨日の5.204ドル、1週間前の4.674ドルから上昇した数字であり、国内で最も高価な燃料市場で62セント近く値上がりしたことを示している。
プレミアムな都市部では、価格の上昇が著しい。ナパ、サンフランシスコ、サンラファエルでは、レギュラーガソリンが1ガロンあたり5.50ドルを超えている。
サンラファエルではディーゼル価格が6.77ドルにまで上昇しており、2022年6月17日に記録された国内最高値の7.291ドルに迫っている。
ガソリン価格がまだ下落していない理由
卸売市場での燃料価格と消費者が実際に購入する価格の間のギャップは端数ではなく、下流の流通網の構造的な特徴であり、「rockets and feathers（急上昇と緩やかな下落）」と呼ばれている。
卸売コストが上昇するとガソリン価格は急速に上昇するが、卸売コストが下落してもガソリン価格はゆっくりとしか下落しないか、あるいは下落しないことさえある。
卸売価格の変動を小売価格に即座に反映させる義務は流通業者や小売業者にはなく、また、現在のような深刻な不確実性の時期にはそうすることに意義を見出す者はほとんどいない。
その結果、卸売燃料価格の下落と小売価格の上昇の間には目立った乖離が生まれている。
トランプ大統領「価格は急速に下落する」
トランプ大統領は月曜日の記者会見で石油価格の高騰について直接言及し、現在の苦痛を「非常に小さな代償」と表現した。
核脅威が完全に解消されれば、石油価格は「急速に下落する」と大統領は強調した。部分的な制裁猶予や、すでにヒューストン製油所に流れ込んでいるベネズエラの1億バレルの原油供給量が短期的な価格緩和のメカニズムになるだろう。
「石油価格を下げる方向で見ている」とトランプは制裁猶予について尋ねられた際に述べた。
「価格はこの冒険によって人為的に上昇した。私は今回の措置で石油価格が上昇するだろうと予想していたが、その上昇幅は思ったより小さかった」
また、米国は湾内で操業するタンカーに対し政治的リスク保険を提供していることを確認し、必要に応じてホルムズ海峡の開通を維持するための海軍護衛が利用可能であることを再確認した。
戦争がいつ終わるのかという質問に対し、「数日以内に終わる可能性はあるのか」と尋ねられたトランプは「その可能性はある」と回答した。
しかし、3月8日にピート・ヘグセス国防長官はイランに対する軍事作戦は「まだ始まったばかり」であると述べた。
精製業者は恩恵、小売ガソリンスタンドは？
原油価格と卸売価格が下落し、小売価格が高止まりしている場合、小売価格との乖離分は下流の燃料連鎖（製油業者、流通業者、そして小規模ではあるがガソリンスタンド運営者）によって吸収される。
製油業者は、最も直接的に恩恵を受ける側である。原油投入コストの低下と燃料価格の高止まりが「クラックスプレッド（石油の入手・輸送コストと精製後の販売価格の差）」を拡大させ、バレロ・エナジー（NYSE: VLO ）、マラソン・ペトロリアム（NYSE: MPC ）、フィリップス66（NYSE: PSX ）などの企業のマージンを底上げするだろう。
3月8日火曜日、原油価格が下落したにもかかわらず、バレロ、マラソン、フィリップスの株価はそれぞれ1.7％、1.9％、1％上昇した。
ワールド・キネクト（NYSE: WKC ）やソノコLP（NYSE: SUN ）などの燃料流通業者は、卸売価格が下落しても小売価格が調整されなければ、その分の追加マージンを獲得できる。
小売ガソリンスタンドチェーンは、恩恵が最も少ない。マーフィーUSA（NYSE: MUSA ）やケイシーズ・ジェネラルストア（NASDAQ: CASY ）などの企業は、通常は薄利を追求しているが、「rockets and feathers」価格パターンの間はその幅が一時的に広がる可能性がある。
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