クルーズ船関連株は、停戦合意の恩恵を最もストレートに受ける「クリーンなトレード」になるはずだった。ブレント原油価格は高値から下落し、ホルムズ海峡の再開の噂、消費者は依然として 支出を続けている と誰もが言った。
カーニバル (NYSE: CCL )は3月30日の安値から16％上昇した。
ノルウェージャン・クルーズライン・ホールディングス (NYSE: NCLH )は11％上昇した。
ロイヤル・カリビアン・グループ ( NYSE: RCL )も上昇した。
その後、ウォール街のアナリストは90ドルの原油価格に対して数字を計算し始めた。
そして、その数字は協力的ではなかった。
バンク・オブ・アメリカのアナリスト、アンドリュー・G・ディドラは水曜日の朝に最新のレポートを発表し、ロイヤル・カリビアンの株価目標を330ドルから310ドルに、ノルウェージャン・クルーズの株価目標を27ドルから25ドルに引き下げた。
クルーズ株の停戦ラリーは現実に直面：BofAが最新の引き下げ
「2026年第1四半期の決算シーズンは、イラン紛争の需要への影響と商品価格の上昇の流れに焦点を当てるべきだ」とディドラはメモで述べた。
BofAは単独で動いたわけではない。
モルガン・スタンレーはノルウェージャン・クルーズの株価目標を24ドルから23ドルに引き下げた。
UBSは27ドルから22ドルに引き下げた。
ウェルズ・ファーゴは32ドルから26ドルに引き下げた。
タイグレス・ファイナンシャルは38ドルから32ドルに引き下げた。
バークレイズは22ドルから21ドルに引き下げた。
この業界をカバーするすべての大手銀行は、過去3週間で数字を引き下げている。
このパターンは、同じ2つの仮定の調整である。
すなわち、燃料コストはモデルの価格よりも高くなっており、ヨーロッパの予約は経営陣の予想よりも低いということだ。
両方の変数は同じ方向を指している。
すなわち、2026年の利回りと1株当たり利益は高すぎたということだ。
純利回りはクルーズ業界の価格設定の指標である。
純収益（チケット販売＋船内での飲食、カジノ、遠足の支出）を、船が販売可能なバースデー数で割ったものだ。
1泊あたりのキャビンごとの収益を、手数料と通過コストを差し引いたものと考えればよい。
「紛争が続いているため、2026年第2四半期から第4四半期の純利回りは当初の予想よりも低くなる可能性があると考えている」とディドラは述べた。
「NCLHは3月初旬に2026年の予約が最適な予約範囲をわずかに下回っていることを指摘したが、消費者の予約意欲の減速は価格設定に悪影響を及ぼすだけだと考えている。
したがって、価格設定は引き続き圧力を受けると予想している」と彼は付け加えた。
90ドルの原油価格がクルーズ船の損益計算書に与える影響
クルーズ会社は海洋バンカー燃料を燃やしており、バンカー価格は1〜2週間の遅れで原油価格に連動している。
ブレント原油価格が1バレルあたり98ドル、ウェスト・テキサス・インターミディエイトが89ドル近く（いずれも前年比約47％上昇）ということは、2026年の燃料費が直接的に上昇することを意味している。
BofAは、ロイヤル・カリビアンの2026年の燃料コスト見積もりを1億7400万ドル、ノルウェージャン・クルーズの見積もりを8100万ドル引き上げた。
第2四半期の1メートルトンあたりの燃料価格は、ロイヤル・カリビアンで24％、ノルウェージャンで19％上昇した。
ヘッジは打撃を和らげる。
ロイヤル・カリビアンは2026年のヘッジ率が60％、ノルウェージャンは51％だが、ヘッジは痛みを遅らせるだけで、痛みをなくすわけではない。
市場の反応と今後の注目点
水曜日の朝の取引でロイヤル・カリビアンの株価は1％下落した。
ノルウェージャン・クルーズは0.5％下落し、カーニバルは0.4％上昇した。
ロイヤル・カリビアンは4月30日の取引開始前に第1四半期の決算を発表する。
ノルウェージャンは1週間後に発表する。
投資家が注目するのは第1四半期の決算ではなく（その数字はすでにガイダンスに近い）、今後のコメントだ。
停戦ラリーは反射的な動きだった。
修正の波はゆっくりとした動きだ。
クルーズ株は3週間にわたって平和を織り込んできた。
決算シーズンが答えるのは、90ドルの原油価格も織り込んでいたかどうかということだ。
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