인공지능(AI) 열풍이 일던 대부분의 기간 동안 투자자들은 단순한 전략을 따랐다. 바로 엔비디아(NASDAQ:NVDA ) 주식을 매수하는 것이었다. 그러다 두 번째 물결이 찾아왔다. 투자자들은 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT ), 아마존(NASDAQ:AMZN ), 메타 플랫폼스(NASDAQ:META )와 같은 하이퍼스케일러 기업들로 시야를 넓혔다. 이들 기업의 막대한 AI 투자가 엔비디아 칩에 대한 수요 를 견인했기 때문이다.
그리고 이제 일부 투자자들은 AI 생태계를 더욱 깊이 들여다보고 있다.
쏜버그 투자운용(Thornburg Investment Management) 고객 포트폴리오 매니저인 조쉬 루빈에 따르면, 투자자들의 관심은 엔비디아와 AI 플랫폼 기업을 넘어 공급망의 다른 부분, 특히 아시아 지역으로 점점 더 확대되고 있다.
이러한 변화는 새로운 AI 수혜 기업군을 탄생시킬 수 있다.
확대되는 AI 공급망 투자
‘AI 투자’는 월스트리트에서 가장 붐비는 테마 중 하나가 되었지만, 루빈은 AI 투자가 일시적인 유행이 아니라는 확신이 투자자들 사이에서 자리 잡으면서 이 흐름이 계속해서 확대되고 있다고 주장한다.
루빈은 “AI 관련 투자의 지속 기간에 대한 명확성이 점점 더 높아지고 있으며, 투자자들의 관심도 엔비디아와 AI 플랫폼 기업, 또는 하이퍼스케일러를 넘어 공급망의 더 많은 부분으로 확대되고 있다”고 말했다.
그 이유는 간단하다. 엔비디아가 여전히 AI 붐의 상징으로 남아 있지만, 모든 AI 칩에는 제조, 메모리, 패키징, 네트워킹, 전원 및 냉각 인프라를 제공하는 방대한 공급망이 필요하다.
AI 지출이 계속 급증함에 따라, 이러한 공급업체 다수는 투기적 열기보다는 개선되는 사업 펀더멘털을 점점 더 반영하는 실적 성장을 보이고 있다.
엔비디아를 뒷받침하는 기업들
가장 중요한 기업 중 하나는 TSMC(NYSE:TSM )로, 엔비디아의 첨단 AI 프로세서를 제조하고 최신 칩에 필요한 정교한 패키징 기술을 제공한다.
메모리 공급업체들의 중요성도 점점 더 커지고 있다. SK하이닉스와 마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU )는 AI 가속기가 방대한 양의 데이터를 처리할 수 있게 해주는 핵심 부품인 고대역폭 메모리(HBM)를 공급한다. HBM에 대한 수요가 너무 급증하여 공급 제약이 AI 인프라 구축의 주요 병목 현상 중 하나로 대두되었다.
칩과 메모리를 넘어, AI 붐은 엔비디아 시스템을 둘러싼 인프라를 공급하는 기업들에게도 기회를 창출하고 있다.
암페놀(NYSE:APH )은 AI 서버에 사용되는 고속 커넥터 및 네트워킹 부품 수요의 수혜를 입었으며, 버티브 홀딩스(NYSE: VRT ) 는 AI 데이터 센터 내 증가하는 전력 및 냉각 수요의 주요 수혜 기업으로 부상했다.
차세대 AI 시스템이 더 많은 전력을 소비하고 더 많은 열을 발생시킴에 따라, 이를 지원하는 인프라의 가치는 점점 더 높아지고 있다.
AI 열풍의 다음 단계
루빈은 AI 공급망 전반에 걸친 수익 성장이 극적인 기업 가치 상승보다는 개선된 수익 전망에 주로 힘입은 것이라고 보고 있다.
이러한 구분은 중요하다. 투자자들이 AI 투자 주기의 기간을 더 명확히 파악하게 됨에 따라, 일부 공급망 기업들은 수익 성장과 더 높은 기업 가치 배수를 동시에 누릴 수 있을 것이다.
그럼에도 루빈은 모든 기업이 동등한 혜택을 누리지는 못할 것이라고 경고했다. 그는 “모든 기업이 이 사이클을 통해 막대한 이익을 얻지는 못할 것”이라며, 공급망의 일부 부문은 생산 능력을 더 빠르게 확장하다가 결국 마진에 압박을 가할 수 있다고 지적했다.
하지만 현재로서는 AI 투자 열풍이 칩 설계사와 클라우드 거대 기업들을 넘어 계속 확산되고 있다.
엔비디아는 여전히 AI 세계의 중심일지 모른다. 하지만 다음 승자는 엔비디아가 이 생태계를 구축하는 데 도움을 주는 기업들이 될 수 있다.
사진: YAKOBCHUK V on Shutterstock.com
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