Le vendredi, Cavco Indus (NASDAQ: CVCO ) a tenu sa conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre. Vous trouverez ci-dessous la transcription complète de l’appel.
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La transcription complète de l’appel sur les résultats est disponible sur https://edge.media-server.com/mmc/p/4xfeycm3/
Résumé
Cavco Industries Inc a atteint un record historique en expédiant 20 842 maisons au cours d’une année qui a connu un léger déclin dans l’industrie au niveau des expéditions du département américain du logement et du développement urbain (HUD). Le revenu d’exploitation a par ailleurs augmenté de 14 % en excluant une dépréciation comptabilisée précédemment de 10 millions de dollars.
La société a mis en œuvre une stratégie de marque unifiée sous le nom de Cavco et a lancé une gamme de produits à l’échelle nationale au quatrième trimestre afin d’améliorer l’expérience de ses clients et de ses distributeurs, ce qui contribuera à la croissance anticipée de sa part de marché.
Les revenus séquentiels ont diminué de 5 % et le revenu d’exploitation de 6 % au cours du trimestre ; cependant, ces deux indicateurs se sont améliorés sur un an, respectivement de 8 % et 33 %, la fin du trimestre ayant vu augmenter les arriérés de commandes.
Cavco a posé la première pierre d’une nouvelle usine à Phoenix, soulignant ainsi sa croissance stratégique et son expansion régionale, avec l’espoir que cette usine sera opérationnelle d’ici la mi-2027.
La direction a souligné la bonne performance des services financiers, avec un nouvel accord visant à intensifier les origines de prêts et les ventes, ainsi que les retombées positives du projet de loi qui pourraient profiter à l’industrie à long terme.
Transcription complète
OPÉRATEUR
Merci de votre patience et bienvenue à l’appel de résultats du quatrième trimestre 2026 de CAFCO Industries. Tous les participants sont actuellement en mode écoute seule. Après la présentation des intervenants, nous ouvrirons une session de questions-réponses. Pour poser une question pendant cette session, vous devrez appuyer sur *11 de votre téléphone. Si votre question a reçu une réponse et que vous souhaitez vous désengager de la file d’attente, veuillez appuyer à nouveau sur *11. Pour rappel, le programme d’aujourd’hui est enregistré.
J’aimerais maintenant vous présenter l’hôte du programme d’aujourd’hui, Mark Fesler, contrôleur d’entreprise et relations avec les investisseurs. Je vous en prie, monsieur. Bonjour et merci de vous être joint à nous pour la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre et de l’année fiscale 2026 de Cavco Industries. Lors de cet appel, vous entendrez Bill Boer, président et chef de la direction, Allison Ayden, vice-présidente exécutive et chef des finances, et Paul Bigbee, directeur comptable.
Avant de commencer, nous souhaitons vous rappeler que les commentaires faits par la direction au cours de cette conférence téléphonique peuvent contenir des déclarations prospectives. Les déclarations prospectives incluent des déclarations sur nos futures performances attendues sur les plans commercial et financier, mais ne constituent en aucun cas des promesses ou des garanties de performance future. Elles comprennent notamment des attentes ou des hypothèses relatives à la performance financière et opérationnelle de Cavco, à ses revenus, à son bénéfice par action, à son flux de trésorerie ou à son utilisation, à ses économies de coûts, à ses efficacités opérationnelles, à la volatilité actuelle ou future des marchés du crédit ou aux conditions futures du marché.
Toutes les déclarations prospectives comportent des risques et des incertitudes qui pourraient affecter les résultats réels de Cavco et faire que ces résultats réels diffèrent sensiblement de ceux exprimés dans lesdites déclarations prospectives faites par Cavco ou en son nom. Pour une discussion sur les risques importants et les facteurs clés qui pourraient affecter nos résultats réels, veuillez vous reporter à ceux contenus dans nos dossiers auprès de la SEC, qui sont également disponibles sur notre site Web de relations avec les investisseurs et sur sec.gov.
Cette conférence téléphonique contient également des informations sensibles dans le temps qui ne sont valables qu’à la date de cette diffusion en direct, soit le vendredi 22 mai 2026. CAFCO n’a aucune obligation de réviser ou de mettre à jour toute déclaration prospective, qu’elle soit écrite ou orale, pour refléter des événements ou des circonstances postérieurs à la date de cette conférence téléphonique, sauf si la loi l’exige. Je cède maintenant la parole à Bill Boer, président et chef de la direction. Bill, bienvenue, merci de vous joindre à nous aujourd’hui pour faire le point sur nos résultats du quatrième trimestre de l’année fiscale 2026.
Je voudrais prendre quelques minutes pour parler de l’année fiscale, puis nous entrerons dans le vif du sujet concernant le quatrième trimestre. Le fait marquant est que, durant une année où les expéditions totales de l’industrie auprès du HUD ont légèrement diminué, nous avons atteint un record historique en expédiant 20 842 maisons. Le revenu d’exploitation a augmenté de 14 %, en excluant une dépréciation de 10 millions de dollars non monétaire l’année dernière. Dans le tableau général, notre capacité de pointe à pointe à livrer des maisons est en hausse significative grâce à l’amélioration continue de nos usines, aux principaux projets de modernisation d’usines que nous avons achevés ces dernières années et à l’acquisition d’American Homestar.
Et comme je le soulignerai dans un instant, à la même époque l’an dernier, nos arriérés de commandes diminuaient à l’approche du premier trimestre, alors que cette année ils sont en augmentation au cours de l’exercice 26. Nous avons également poursuivi une stratégie pluriannuelle visant à transformer notre approche du marché. Nous avons construit notre image de marque unifiée sous le nom CAVCO en lançant notre gamme de produits à l’échelle nationale au quatrième trimestre, ce qui permet aux acheteurs potentiels de mieux choisir nos maisons et à nos partenaires distributeurs d’aider ces clients à trouver la maison qui répond le mieux à leurs besoins.
Nous pensons que ces avancées ont commencé il y a plusieurs années avec une refonte du marketing numérique, et ont considérablement amélioré notre position, tout en contribuant à la croissance de la part de marché dans une industrie que nous prévoyons également en croissance dans les années à venir. En ce qui concerne le trimestre, les revenus séquentiels ont diminué de 5 % et le revenu d’exploitation de 6 %. Cependant, les deux indicateurs étaient en hausse par rapport à l’an dernier, respectivement de 8 % et 33 %. Le trimestre de l’année dernière avait en outre enregistré une dépréciation d’actifs incorporels de 10 millions de dollars.
Donc, en excluant cela, le bénéfice d’exploitation du trimestre cette année a augmenté d’environ 6 % sur un an. Alors que les prévisions météo du quatrième trimestre devraient être difficiles dans le nord des États-Unis, ce trimestre a démarré lentement avec des conditions météorologiques inhabituelles dans les États du sud. Nous avons perdu des jours de production et du temps de marché en janvier et début février. Notre taux d’utilisation de la capacité pour le trimestre était d’environ 70 % et notre rythme de production était généralement en équilibre avec les commandes tout au long du trimestre.
Nous avons ensuite observé une forte hausse des commandes de gros en mars qui a vu les arriérés de commandes s’élargir en fin de trimestre. L’augmentation des commandes était suffisamment importante pour que nous terminions le trimestre avec près de 25 % de commandes supplémentaires en backlog qu’au début du trimestre, et avec un arriéré de commandes de 5 à 7 semaines qui s’est de nouveau développé. À la clôture du trimestre, le prix de vente moyen a diminué d’environ 2 % séquentiellement. Si nous décomposons cela, les ventes au détail de notre entreprise étaient saines, mais inférieures à celles d’un très bon troisième trimestre.
Cette diminution du pourcentage de nos ventes intégrées, couplée à un changement de mix en faveur des maisons à section unique, a entraîné la baisse séquentielle des prix moyens de vente. Le prix des produits est resté essentiellement stable. Nous sommes satisfaits de ce que nous observons en matière de trafic de détail, de commandes de gros et de croissance des arriérés. La combinaison de ces trois signaux positifs nous donne l’opportunité de stimuler la production là où les arriérés inférieurs avaient freiné nos usines.
Concernant American Homestar, une grande partie de l’intégration opérationnelle est déjà réalisée, le gros du travail restant étant axé sur l’intégration des systèmes. Comme nous l’avons indiqué le trimestre dernier, notre vision interne des synergies de coûts tangibles avait augmenté par rapport à nos hypothèses de négociation et dépassait les 10 millions de dollars annuels. Cette vision est toujours d’actualité, et au cours du quatrième trimestre, nous étions déjà très proches de ce rythme. Nous entrevoyons toujours la possibilité d’envisager d’autres opportunités afin de dépasser la barre des 10 millions de dollars, principalement dans les économies SGA et d’achats supplémentaires, ainsi que dans les services financiers. Les opérations de prêt et d’assurance ont toutes deux contribué à un autre trimestre solide. Nous avons conclu un nouvel accord avec un acheteur de prêts résidentiels qui nous a permis d’intensifier les origines de prêts et d’en céder certains hors bilan.
Grâce à cet accord, nous pourrons continuer à intensifier les origines de prêts et les ventes à l’avenir. Dans le secteur de l’assurance, nous avons obtenu des résultats solides, grâce notamment à une combinaison de changements d’assurance que nous avons évoquée lors des trimestres précédents, ainsi qu’à une expérience continue des réclamations qui reste favorable. Revenant à la fabrication, je voudrais évoquer le communiqué de presse que nous avons publié mercredi soir, dans lequel nous annoncions avoir posé la première pierre d’un nouveau projet au cours du quatrième trimestre. Cette décision fait partie d’une stratégie globale d’expansion des opérations dans le sud-ouest visant à créer de la croissance et des possibilités dans la région.
Une usine à haute capacité et de pointe sera construite dans la région de Phoenix, avec une ligne de production initialement prévue, et une infrastructure en place pour une deuxième ligne à l’avenir. Nous avons toujours eu une conviction ferme concernant le rôle grandissant du logement construit en usine dans la satisfaction des besoins en approvisionnement du pays, ainsi que dans notre approche d’allocation de capital. Nous sommes convaincus qu’il s’agit d’un investissement solide qui nous permettra d’étendre notre zone de vente dans le sud-ouest.
Nous prévoyons que l’usine Cavco d’El Mirage sera opérationnelle à la mi-2020. Poursuivant sur le thème de l’allocation de capital, la forte trésorerie générée par les opérations nous a permis de déployer plus de 360 millions de dollars au cours de l’année fiscale. Nous avons poursuivi nos rachats d’actions au cours du trimestre, en utilisant 30 millions de dollars supplémentaires pour racheter des actions de la société. Au cours de l’année, nous avons racheté 160 millions de dollars d’actions. Nous avons également investi 173 millions de dollars pour acquérir American Homestar, ainsi que 35 millions de dollars supplémentaires pour étendre et moderniser nos usines existantes. Enfin, nous avons terminé l’année avec un solde de trésorerie non restreint sain de 237 millions de dollars.
Enfin, je souhaite commenter brièvement la législation adoptée par la Chambre cette semaine, par 396 voix contre 13. Le fait que le logement américain soit mis en avant dans ce projet de loi démontre la prise de conscience bipartisan du rôle crucial que nos maisons doivent jouer dans la résolution de la crise de l’approvisionnement en logement. Les différentes parties du projet de loi permettent l’innovation des produits, réduisent la confusion réglementaire, améliorent la disponibilité du financement des consommateurs et des entreprises, et encouragent l’amélioration du zonage. J’ai eu une place au premier rang pour observer l’évolution de ce travail au cours des dernières années, et je tiens à remercier les dirigeants de notre association industrielle à MHI, qui ont travaillé pendant une longue période pour sensibiliser en premier lieu nos solutions à Washington, D.C., puis pour veiller à ce que le projet de loi lui-même protège et améliore la capacité de l’industrie à fabriquer davantage de maisons. Comme on pouvait s’y attendre, il y avait des embûches potentielles dans le processus, et le MHI a su magistralement les contourner. Le projet de loi devrait être approuvé par le Sénat, et la Maison Blanche a déjà publié une déclaration de soutien. Les avantages mettront du temps à se développer pleinement, mais ils sont bien réels et auront un impact.
Je vais maintenant céder la parole à Alison pour qu’elle nous donne plus de détails sur les résultats financiers.
Allison Aden
Merci Bill. Les revenus nets pour le quatrième trimestre fiscal de 2026 s’élèvent à 550,1 millions de dollars, en hausse de 8,2 % par rapport aux 508,4 millions de dollars enregistrés sur la même période l’année précédente. Par rapport au trimestre précédent, les revenus nets ont diminué de 30,9 millions de dollars, en raison d’une baisse du nombre d’unités vendues et des revenus moyens par maison vendue. Dans le segment de la construction en usine, les revenus nets s’élèvent à 528 millions de dollars, en hausse de 40,2 millions de dollars, soit 8,2 %, par rapport aux 487,9 millions de dollars du trimestre précédent. Cette augmentation est principalement due à l’intégration d’American Homestar et à une augmentation de 7,8 % des revenus moyens hérités par maison vendue, partiellement compensée par une baisse de 8,9 % du nombre d’unités héritées vendues.
L’augmentation des revenus moyens hérités par maison vendue est principalement due à une plus grande proportion de maisons vendues dans nos magasins, à des augmentations de prix des produits et à une plus grande diversité dans le mix. Les revenus nets du segment des services financiers s’élèvent à 22,1 millions de dollars, soit une hausse de 1,6 million de dollars, ou 7,7 %, par rapport aux 20,5 millions de dollars du trimestre précédent. Cette augmentation est due à une hausse des ventes de prêts après la conclusion d’un accord d’investisseur à long terme et, dans une moindre mesure, à l’intégration d’American Homestar.
Les marges brutes consolidées des services financiers au quatrième trimestre fiscal, en pourcentage des revenus nets, s’élèvent à 23,1 %, contre 22,8 % pour la même période de l’année dernière. Dans le segment de la construction en usine, la marge brute était de 21,2 % au quatrième trimestre 2026, contre 22,3 % au quatrième trimestre 2025. La réduction est due à des coûts plus élevés par unité vendue. La marge brute des services financiers, en pourcentage des revenus, a augmenté à 69,4 % au quatrième trimestre 2026, contre 36,8 % au quatrième trimestre 2025. Cette augmentation est principalement due à l’impact croissant des hausses de taux et des changements d’assurance sur les politiques, en plus des ventes de prêts plus élevées.
Les dépenses de vente, générales et administratives au quatrième trimestre s’élèvent à 75,6 millions de dollars, soit 13,7 % des revenus nets, contre 77,5 millions de dollars, ou 15,2 % des revenus nets, au cours du même trimestre de l’année dernière. La diminution de ces dépenses est principalement due à la dépréciation comptabilisée de 10 millions de dollars des valeurs de la raison sociale dans le cadre du projet de changement de marque l’année dernière, partiellement compensée par l’intégration d’American Homestar. Le revenu d’intérêt pour le quatrième trimestre s’élève à 3,2 millions de dollars, contre 4,5 millions de dollars au trimestre précédent, suite à la diminution des soldes de trésorerie après l’achat d’American Homestar.
Le bénéfice avant impôts était en hausse de 27,1 % ce trimestre, s’établissant à 54,6 millions de dollars, contre 42,9 millions de dollars pour la même période de l’année précédente. Le taux d’imposition effectif était de 22,2 % pour le quatrième trimestre fiscal, contre 15,4 % pour la même période de l’année précédente. L’augmentation du taux d’imposition effectif est principalement due à des crédits d’impôt moins élevés et à une réduction des avantages de la rémunération à base d’actions par rapport au trimestre précédent. Pour rappel, nous avons bénéficié du programme de crédit d’impôt Energy Star. Le code de l’IRS a supprimé ces crédits à compter du 30 juin 2026, et par conséquent, nous ne bénéficierons plus de ces crédits à l’avenir. Le revenu net s’établit à 42,5 millions de dollars, contre 36,3 millions de dollars au cours du même trimestre de l’année précédente. Enfin, le bénéfice par action dilué ce trimestre est de 5,42 dollars, contre 4,47 dollars au quatrième trimestre de l’année dernière.
Avant de discuter du bilan, je voudrais prendre une minute pour parler de l’allocation de capital. Au cours du trimestre, nous avons racheté 30 millions de dollars d’actions ordinaires dans le cadre du programme de rachat d’actions autorisé par notre conseil d’administration. De plus, le conseil d’administration a récemment étendu l’autorisation de rachat d’actions de 150 millions de dollars supplémentaires, reflétant ainsi notre confiance dans la solidité de notre génération de trésorerie, laissant environ 218 millions de dollars sous autorisation pour de