過去2年間、人工知能を活用する最も簡単な方法は、その技術を構築している企業を買うことだった。エヌビディア（NASDAQ: NVDA ）は、ハイパースケーラーがグラフィックス処理ユニットの購入、データセンターの建設、計算能力の拡大を競う中、AIブームの顔となった。
しかし、ウォール街では新たな疑問が浮上している。
これらすべての資金調達はどのように行われるのか？その答えは、ますます投資家を半導体から債券市場へと向かわせている。
エヌビディアはAIブームの次の段階を示唆している可能性がある
今週初め、エヌビディアは債券発行を通じて250億ドルを調達した。これは同社にとって数年ぶりの大規模な社債発行である。この取引は約850億ドルの投資家需要を集めたと報じられており、AI関連の信用に対する投資家の関心の高さを浮き彫りにした。
この動きは注目に値する。なぜなら、エヌビディアは資金繰りに苦しむ企業ではないからだ。同社はAIインフラに対する需要の高まりにより、世界で最も収益性の高い企業の1つとなっている。
エヌビディアでさえ債券市場に価値を見出しているのであれば、投資家はそれが業界全体にとって何を意味するのかを考え始めている。
答えは単純かもしれない。AIは現金だけで資金調達するには高すぎるのだ。
数兆ドルの資金調達が必要
今後数年間に予想される支出の規模は驚異的である。
JPモルガンは最近、AIインフラへの支出は2030年までに約5.5兆ドルに達する可能性があると推定した。さらに重要なことに、同銀行はその総額のうち約4.1兆ドルが最終的に債務によって資金調達される可能性があると考えている。
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その変化はすでに見られる。
オラクル（NYSE: ORCL ）は最近、積極的なAIインフラの構築を進める中で、債務と株式による資金調達を通じて約400億ドルを調達する計画を概説した。メタ・プラットフォームズ（NASDAQ: META ）も、成長するAIの野望に関連した資金調達の選択肢を模索している。
この傾向は、ウォール街の次のAIの勝者がチップの設計やデータセンターの運営に限定されない可能性を示唆している。
AIが信用物語になった場合、誰が恩恵を受けるのか？
長年、投資家はAIハードウェアを販売する企業に注目してきた。
次の段階では、投資銀行、プライベートクレジット企業、機関投資家など、業界の前例のない資本支出サイクルの資金調達を支援する別のグループの受益者にとってチャンスが生まれる可能性がある。
JPモルガン・チェース（NYSE: JPM ）、ゴールドマン・サックス・グループ（NYSE: GS ）、モルガン・スタンレー（NYSE: MS ）などの企業は、AI開発者が新たな資金調達源を模索する中で、ますます重要な役割を果たす可能性がある。アポロ・グローバル・マネジメント（NYSE: APO ）、ブラックストーン（NYSE: BX ）、ブルー・アウル・キャピタル（NYSE: OWL ）などのプライベートキャピタル企業も、ますます建設に関わることになるかもしれない。
投資家にとって、この変化は微妙だが重要な変化を意味する。
AIブームの最初の段階は、最も強力なチップを構築できる企業に関するものだった。次の段階は、それらのチップを使用するために必要なインフラに資金を提供できる企業に関するものかもしれない。
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