차마스 팔리하피티야는 스트라이프(Stripe)가 페이팔(PayPal)을 인수하기 위해 제시한 530억 달러 규모의 제안이, 거래 자체를 훨씬 뛰어넘어 결제 업계의 판도를 재편할 수 있다고 말했다.
최근 ‘올인(All-In)’ 팟캐스트 에서 이 투자자는 스트라이프와 페이팔 홀딩스(NASDAQ: PYPL )의 합병은 비자(NYSE: V )와 마스터카드(NYSE: MA )에 대한 “경고의 메시지”가 될 것이라고 말했다.
논의 중인 거래
보도에 따르면 스트라이프와 사모펀드 회사 어드벤트 인터내셔널(Advent International)은 주당 60.50달러를 제안했는데, 이는 28%의 프리미엄을 적용한 가격으로 페이팔의 기업 가치를 530억 달러 이상으로 평가하는 것이며, 약 500억 달러 규모의 은행 대출로 뒷받침되는 제안이다.
로이터가 인용한 소식통에 따르면, 페이팔 이사회는 오늘 특별히 소집된 회의에서 해당 제안을 공식적으로 거절 하며 더 높은 가격을 요구했다. 특히 이사회가 골드만삭스와 에버코어를 고용해 다양한 옵션을 검토 중인 것으로 알려짐에 따라, 애널리스트들은 최종 거절보다는 협상이 이어질 것으로 널리 전망하고 있다.
블록(NYSE:XYZ )은 지난 4월 초기 제안 단계에 참여했으나 최종 입찰 전 철수했다.
왜 카드 네트워크 업체들을 불안하게 만드는가
팔리하피티야의 주장은 규모에 관한 것이다. 페이팔의 4억 3,900만 개 소비자 계정과 스트라이프의 가맹점 네트워크를 결합하면 연간 약 3.7조 달러를 처리하는 거대 기업이 탄생한다.
양측은 모두 페이팔의 PYUSD를 포함한 스테이블코인 결제망을 운영하고 있는데, 이는 더 많은 거래를 “자체 시스템”으로 유도해 카드 네트워크를 완전히 우회하게 함으로써, 비자와 마스터카드의 이중 독점을 지탱하는 수수료를 약화시킬 수 있다.
반독점이라는 거대한 걸림돌
두 대형 온라인 결제 처리업체의 합병은 연방거래위원회(FTC)와 유럽 규제 당국으로부터 즉각적인 반발을 불러올 가능성이 높다.
페이팔의 브레인트리(Braintree)는 스트라이프와 정면으로 경쟁하고 있으며, 합병 승인을 받으려면 이를 분리·매각하는 조치를 취해야 할 수 있다. 이 정도 규모의 심사는 대개 18~24개월이 소요된다.
이러한 마찰 때문에 폴리마켓(Polymarket) 트레이더들은 2026년에 스트라이프가 페이팔의 적어도 일부를 인수할 확률을 55%로 평가하는 반면, 올해 전면적인 인수 가 이루어질 확률은 30%에 불과한 것으로 나타났다.
트레이더들에게 주는 시사점
영화 ‘빅쇼트’의 투자자 마이클 버리는 이번 인수 제안 이 너무 낮다고 지적하며, 주당 공정 가치를 100달러 가까이 책정하고 자신의 지분은 매도하지 않겠다고 밝혔다.
비자와 마스터카드 주가는 당분간 이번 거래의 영향을 받지 않는 안전 자산으로 간주되며 보합세를 유지하고 있다.
페이팔은 2021년 정점 당시 시가총액이 약 3,600억 달러에 달했으나, 이후 약 90% 하락했다. 갑자기 페이팔이 다시 결제 업계에서 가장 주목받는 기업이 되었다.
이미지: Shutterstock
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