올해 AI 관련 투자는 반도체 주가를 상승시킨 것 이상의 영향을 미쳤다. 이는 시장에서 가장 잘 알려진 통화 헤지 수단들로부터 직접 자금을 빼앗아 간 것으로 보인다.
3월 이후 미국 반도체 상장지수펀드(ETF)에는 누적 220억 달러 이상의 자금이 유입된 반면, 금 및 비트코인 펀드에서는 약 175억 달러가 유출되었다.
이러한 움직임 간의 상관관계는 서로 별개의 두 가지 투자 흐름이라기보다는 단일하고 강력한 자금 이동 현상을 시사한다. 이는 한 뭉치의 한계 위험 자본이 통화 헤지 수단에서 빠져나와 AI 모멘텀으로 이동하고 있다는 하나의 이야기다.
결정적 증거
iShares 반도체 ETF(NASDAQ:SOXX )는 6월 22일 연초 대비 상승률이 112.8%에 육박하며 정점을 찍었다. 한편, 비트코인과 금은 각각 33%와 8.7%의 하락폭을 기록했다. 단기 자본 투자자들에게 이러한 괴리는 명확한 등식을 만들어 냈다. 즉, 반도체 투자 포지션은 성공했고, 통화 헤지 수단은 실패했다는 것이다.
5월 중순부터 자금 이동이 가속화되었는데, 이때 금과 비트코인의 자금 유출은 대략 3배로 증가한 반면 반도체로의 자금 유입은 2배로 늘어났다. 이러한 시점은 성과 추종 현상을 시사하며, 유출된 자금이 AI 공급망에 대한 집중적인 베팅에 투입된 시점과 일치한다.
그럼에도 400억 달러 규모의 자금 이동이 자산 간 명확한 전환을 의미하는 것은 아니다. 자금 흐름은 포지션 지표일 뿐, 거래 장부가 아니다. 하지만 한 쪽의 인출 규모가 4개월 연속 다른 쪽의 매수 규모와 매우 유사할 때, 두 흐름의 자본이 동일한 출처에서 비롯되었다는 사실을 무시하기는 어렵다.
그러나 이러한 거래 흐름은 현재 압박을 받고 있다.
필라델피아 반도체 지수는 지난주 거의 10% 하락했으며, 6월 고점 대비 20% 이상 떨어져 전통적인 약세장의 정의에 부합한다. 이 하락세는 주요 반도체 및 메모리 종목 전반으로 확산되었으며 TSMC(NYSE:TSM )과 ASML(NASDAQ:ASML )의 실적 호조 에도 불구하고 광범위한 모멘텀 관련 종목들이 급격한 반전을 겪고 있다.
골드만삭스의 자산 배분 연구 책임자인 크리스티안 뮐러-글리스만은 파이낸셜 타임스와 인터뷰 에서 “우리는 사상 최대 규모의 모멘텀 매도세 중 하나를 겪고 있다”고 말했다. “지난 3주 동안 시장은 완전히 씻겨 나갔다.”
모멘텀 쫓기
6월의 매도세는 반도체 랠리 이면의 취약한 기반을 드러내고 있다. 모멘텀 전략은 가격이 상승할 때는 투자자가 몰릴 수 있지만, 가격이 하락하면 그 매력이 훨씬 더 빨리 사라질 수 있다.
파이낸셜 타임스에 따르면, 모멘텀 전략을 추적하는 블룸버그 지수는 6월 기술주 전반의 상승세가 정점을 찍은 이후 13% 하락했다.
SOXX vs. GLD vs. IBIT, 출처: TradingView
금과 비트코인의 경우, 이러한 반전은 심리적 측면뿐만 아니라 기계적 측면에서도 중요할 수 있다. 만약 반도체 랠리가 대체 가치 저장 수단인 ETF 포지션의 청산으로 부분적으로 자금을 조달받은 것이라면, 반도체 주가의 지속적인 하락은 일부 자금을 투자자들이 이전에 매도했던 자산으로 되돌릴 수 있다.
SPDR Gold Shares ETF(NYSE: GLD ) 와 iShares Bitcoin Trust(NASDAQ: IBIT ) 가 한 달 동안 횡보세를 보인 것은 잠재적인 반전 신호를 시사하지만, 반전은 아직 불확실하며, 과열된 매매는 회의론자들이 예상하는 것보다 더 오랫동안 지속될 수 있다.
이미지: Shutterstock
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 수익률을 높이세요.
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro 의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요 . 여기를 클릭 하여 14 일 무료 체험을 시작하세요 .