닷컴 버블 붕괴 당시 마지막으로 기록되었던 월간 손실이 반도체 업계로 다시 찾아왔다. 이는 해당 업계의 실적 예상치가 여전히 상승세를 보이던 시점에 발생 했다.
코이핀(Koyfin) 데이터에 따르면, iShares 반도체 ETF(NASDAQ:SOXX )는 7월 한 달 동안 21.2% 하락하며 2002년 12월 이후 최악의 월간 실적을 기록했다. 이 두 기록 사이에는 거의 24년의 간격이 있다.
이 펀드 역사상 이번보다 더 나빴던 모든 달은 2001~2002년 시장 붕괴 시기에 속한다.
S&P 500 지수는 같은 달 보합세를 기록했다.
반도체주에 대한 이러한 급격한 매도세에 힘입어 월스트리트의 베테랑 전략가 에드 야데니(Ed Yardeni)는 기술주가 현재 “할인 판매 중”이며, 반도체주가 전체 시장에 비해 “상당한 할인율”로 거래되고 있다고 선언했다.
실제 시장 동향
7월을 상승세로 마감한 SOXX 구성 종목은 단 세 곳뿐이었다.
모놀리식 파워 시스템즈(NASDAQ:MPWR ), 3.16% 상승 브로드컴(NASDAQ:AVGO ), 3.05% 상승, 그리고 엔비디아(NASDAQ:NVDA ), 0.33% 상승.데이터센터에 공급하기 위해 구축된 모든 종목이 매도되었다.
KLA 코퍼레이션( NASDAQ :KLAC )은 39.41% 하락했는데, 이는 1980년으로 거슬러 올라가는 거래 기록 사상 최악의 월간 실적이다. 마벨 테크놀로지( NASDAQ: MRVL )는 37.04% 하락했다. 아스테라 랩스(NASDAQ: ALAB ) 는 35.57% 하락했다. 인텔(NASDAQ: INTC ) 은 35.40% 하락했다. 램 리서치(NASDAQ: LRCX ) 는 32.38% 하락했다. 어플라이드 머티어리얼즈(NASDAQ: AMAT ) 는 29.78% 하락했다. 마이크론 테크놀로지(NASDAQ: MU ) 는 28.70% 하락했다.단일 섹터 내의 편차가 이러한 차이를 보여준다.
야데니 리서치(Yardeni Research)의 데이터에 따르면, 7월 31일까지 시스템 소프트웨어 부문은 월초 대비 17.9% 상승한 반면, 반도체 장비 부문은 32.5% 하락했다. 이는 동일한 S&P 500 섹터 항목에 속한 두 산업 간 50포인트의 격차를 보여준다.
시스템 소프트웨어 섹터는 올해 상반기 동안 약 두 배로 상승했다.
왜 주가보다 주가수익비율(P/E)이 더 빠르게 하락했는가
에드 야데니는 일요일 “S&P 500 반도체 업종은 예상 주가수익비율(P/E)이 15.9로 시장 대비 상당한 할인된 수준에서 거래되고 있다”고 밝혔다. “최근 몇 주간 예상 이익이 주가 하락 속도보다 빠르게 증가함에 따라 주가수익비율이 하락했다. 이러한 매도세는 전망 악화에 기인한 것이 전혀 아니다.”
팩트셋(FactSet)에 따르면, 월가는 2분기 반도체 및 반도체 장비 업체들의 실적이 전년 동기 대비 131% 성장할 것으로 전망하고 있으며, 이는 S&P 500 지수 전체의 23.6% 성장률과 대비된다.
삼성전자는 7월 30일 이러한 수요 상황을 확인했다. 영업이익은 전분기 대비 56% 증가한 89.5조 원을 기록했는데, 이는 회사 사상 최고치이자 전년 동기 대비 약 19배에 달하는 수치다. “1999년 기술 버블과의 비교는 점점 더 설득력을 잃어가고 있다”고 야데니는 덧붙였다.
하나의 펀드, 세 곳의 프라임 브로커, 34개 종목
야데니에 따르면 7월에는 기계적인 매도세가 있었다
레오폴드 아셴브레너의 ‘시추에셔널 어웨어니스(Situational Awareness)’는 2년도 채 되지 않아 2억 2,500만 달러에서 450억 달러로 성장했으며, 약 4배의 레버리지를 운영했다.
골드만삭스, JP모건, 뱅크오브아메리카가 마진콜을 발령했다. 시타델은 7월 30일 오전 단 한 번의 거래로 공개 매도 포지션 전량을 매입했다.
이에 대해 야데니는 “레오폴드는 주식 시장에서 레버리지 투자의 위험성을 인지하지 못했던 것 같다”고 직설적으로 말했다.
레오폴드의 최대 포지션인 네비우스(NASDAQ: NBIS ) , 샌디스크(NASDAQ: SNDK ) , 마이크론 테크놀로지(NASDAQ: MU ) 및 코어위브(NASDAQ: CRWV ) 는 모두 7월에 15% 이상 하락했다.
야데니는 “7월은 소프트웨어를 매수하고 반도체를 매도하기에 좋은 달이었지만 레오폴드는 두 거래 모두에서 잘못된 쪽에 서 있었다”고 했다.
매도 물량이 해소되자, 마이크론은 단 하루 만에 18%, 샌디스크는 26% 상승했다. 그날 반도체 장비 섹터는 13.6% 상승했다. SOX 지수는 이틀 동안 8.3% 반등했으나, 여전히 6월 22일 고점보다 23% 낮은 수준에 머물러 있다.
7월 증시 흐름은 펀더멘털이 아닌 변동성이 주도했다.
이미지: Shutterstock
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