도널드 트럼프 대통령의 공격적인 관세 부과 발언과 연방준비제도(연준)의 금리 인하 기대감 고조로 인해 수개월 간 하락세를 보였던 미국 달러가 새로이 반등 조짐을 보이고 있다. 이는 2025년 월가에서 가장 붐비는 공매도 거래의 하나에 압박을 가하고 있다.
투기꾼들이 계속해서 미국 달러를 공매도하긴 했지만, 포지션이 지나치게 쌓이고 정치적 위험이 부각되면서 달러의 예상치 못한 반전이 일어날 수도 있다.
최근 거래자 포지션 보고서(COT)에 따르면 9월 말 미국 달러 지수 선물에 대한 비상업적 순매도 포지션이 -10,334에 달했다. 이는 2021년 2월 이후 가장 약세적인 포지션으로서, 역사적으로 이 수준은 달러가 최저치를 기록하던 시기와 일치한다.
달러 반등, 1년 만의 최고 상승 주간
Invesco DB US Dollar Bullish Index Fund(NYSE: UUP )가 추적하는 달러 지수(DXY)에 따르면 목요일 현재 99.4 수준으로 반등했으며, 월요일 이후 1.8% 상승했다. 이는 달러가 2024년 9월 이후 가장 강력한 주간 실적을 거두고 있음을 보여준다.
이번 반등은 4일 연속 상승세에 따른 것으로, 달러는 예상보다 부진한 미국 고용 보고서가 매도세를 심화시키기 전인 8월 초 수준까지 반등했다.
트레이더들이 달러에 대해 유사한 수준의 약세를 기록했던 시기는 레버리지 비율이 높은 포지션이 청산되고 달러가 빠르게 회복됐던 때였다.
하지만 현재의 상승세는 금리 정책에 대한 기대감에 의해 주도된 것은 아니다. 시장은 여전히 연준의 10월 30일 회의에서 25bp 인하를 가격에 반영하고 있으며, 12월 추가 인하 가능성은 80%이다.
워싱턴에서 진행 중인 정부의 셧다운으로 인해 경제 데이터 발표가 지연되고 있다. 이로 인해 시장은 핵심 거시 신호 없이 거래할 수밖에 없다.
달러의 예상치 못한 반등을 부추기는 것은?
두 가지 요인이 달러에 대한 심리를 변화시키는 것으로 보인다. 즉, 전 세계 통화 역학과 미국의 정치적 변화이다.
이번 주에만 달러화가 엔화 대비 3.8% 급등했으며, 1년 만에 가장 큰 폭으로 5거래일 연속 상승했다. 일본의 새 총리 사나에 다카이치는 통화 및 재정에 대해 온건한 입장을 취할 것으로 보이며, 이는 엔화 약세로 이어질 정책 완화 가능성을 높인다.
“일본 엔화는 상대적인 압박을 받을 가능성이 높다”고 BNY 인베스트먼트가 말했으며, 다카이치의 불확실한 재정 정책과 정부 개입 가능성은 “엔화에 더 큰 고통으로 이어질 것”이라고 덧붙였다.
중간선거가 이미 시장에 영향을 끼치고 있나?
더 멀리 내다보면 투자자들은 잠재적인 정치적 변화에 대한 가격을 책정하기 시작했을 수도 있다.
중간선거가 아직 13개월이나 남았지만 민주당은 2025년의 특별선거에서 기대 이상으로 선전했다.
The Downballot에 따르면 민주당은 42개 주 및 연방 선거에서 카멀라 해리스가 2024년에 해당 지역에서 거둔 성과와 비교했을 때 득표율을 15% 이상 끌어올렸다.
6개 선거를 제외한 모든 선거에서 민주당 후보들이 해리스의 득표율을 넘어섰는데, 이는 보수적인 지역에서도 마찬가지였다.
특별 선거와 중간 선거 결과 간의 직접적인 연관성은 여전히 추측에 불과하지만, 데이터가 너무 중요하기 때문에 시장은 이를 무시할 수 없다.
정치적 불확실성에 과도하게 확장된 매도 포지션이 결합되면서 향후 몇 달 동안 달러가 역발상적인 매수세를 띨 수도 있다.
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경제가 ‘K자형’이라는 것은 무엇을 의미할까?이미지: Shutterstock
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