En soutenant les propositions de Mark Cuban visant à rendre les prix des médicaments sur ordonnance plus transparents, Bill Ackman a déplacé la conversation de la politique de santé vers un autre sujet tout aussi important pour les investisseurs : le modèle traditionnel des gestionnaires d’avantages en pharmacie (PBM) est-il confronté à un défi structurel croissant ?
Les propositions de Cuban portent sur l’octroi aux patients de la possibilité d’acheter des prescriptions payantes à un prix inférieur sans perdre leurs avantages d’assurance, la normalisation des contrats PBM, la publication de l’économie des prix, l’élimination des « clauses de confidentialité » contractuelles et le renforcement de l’exécution contre les récidivistes.
Les propositions sont étroitement alignées sur la philosophie de Mark Cuban Cost Plus Drug Company, qui contourne les PBM traditionnels et vend des médicaments en utilisant une formule de tarification divulguée publiquement : le coût d’acquisition en gros, plus une majoration de 15 %, des frais de pharmacie et des frais d’expédition.
Le modèle vise à éliminer la « tarification par écart », dans laquelle les PBM peuvent tirer profit de la différence entre ce qu’ils paient pour les médicaments et ce que les régimes de santé remboursent.
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Quels titres du secteur de la santé pourraient en bénéficier ?
L’importance pour les investisseurs réside moins dans le fait d’investir dans Cost Plus Drugs lui-même – qui est une société privée – que dans le fait d’investir dans des sociétés cotées en bourse qui s’adaptent à ce changement :
Humana Inc. (NYSE: HUM ) se démarque car elle a travaillé avec Cost Plus Drugs via SwiftyRx pour orienter les membres vers des options d’ordonnance moins coûteuses. Si les employeurs et les gouvernements des États adoptent de plus en plus des modèles de tarification transparents, les assureurs qui incorporent des solutions de pharmacie à moindre coût pourraient bénéficier d’une réduction des dépenses de médicaments tout en se différenciant dans un marché concurrentiel de l’assurance maladie avec supplément. CVS Health Corp (NYSE: CVS ), les Express Scripts de The Cigna Group (NYSE: CI ) et Optum Rx de UnitedHealth Group Inc (NYSE: UNH ) s’appuient depuis longtemps sur la gestion des avantages des médicaments, la négociation des rabais et l’administration des réseaux pharmaceutiques.Une plus grande transparence autour des prix, des rabais et des contrats pourrait, au fil du temps, exercer une pression sur certaines de ces économies, d’autant plus que les législateurs continuent à faire pression en faveur d’exigences supplémentaires en matière d’information.
Beaucoup des recommandations de Cuban font écho aux réformes déjà à l’étude à Washington. La règle de transparence PBM proposée par le département du Travail exigerait la divulgation des rabais, des revenus de la tarification par écart et d’autres compensations, ce qui reflète une volonté plus large de rendre la tarification des médicaments sur ordonnance moins opaque.
Observez la tendance, pas le tweet
Le seul fait que Ackman ait donné son approbation ne suffira probablement pas à remodeler l’industrie des soins de santé. Mais cela ajoute une voix influente supplémentaire à la lutte croissante pour une tarification des médicaments plus simple et plus transparente, une tendance qui a gagné du terrain parmi les entrepreneurs, les décideurs politiques et les régulateurs.
Pour les investisseurs, la plus grande leçon à tirer est d’observer l’endroit où les profits dans le secteur des soins de santé migrent si cette tendance s’accélère. Les entreprises qui contribuent à réduire les coûts des médicaments sur ordonnance grâce à des modèles de distribution transparents pourraient trouver de nouvelles opportunités de croissance, tandis que les entreprises dont les bénéfices dépendent de structures de tarification et de rabais opaques pourraient faire face à une pression croissante.
La question d’investissement n’est plus de savoir si une réforme de la tarification des médicaments est en cours de discussion, mais de savoir quelles entreprises sont positionnées pour un système de santé où la transparence devient un avantage concurrentiel.
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