Un vieux dynamisme du marché est en train de refaire surface au Japon, avec un yen affaibli qui coïncide une fois de plus avec un puissant rallye des actions nationales .
Alors que le yen japonais glisse vers son niveau le plus bas depuis juillet 2024, les actions nationales font exactement le contraire en atteignant des sommets inédits.
La monnaie coule, les actions s’envolent : le Japon répète un vieux schéma
Mardi, le yen s’est affaibli au-delà du niveau 159 contre le dollar américain, sous la pression de l’incertitude politique croissante et des spéculations selon lesquelles le Premier ministre Sanae Takaichi pourrait dissoudre le parlement dès le mois prochain.
Takaichi, qui jouit d’une forte approbation de la part du public, est largement perçue comme favorable à une politique budgétaire expansionniste, et cette perspective a rapidement été traduite sur le marché par une nouvelle faiblesse du yen.
Parallèlement, les actions japonaises ont bondi. Les contrats à terme sur le Nikkei 225 ont progressé de 3,1 % pour clôturer à un nouveau sommet historique, prolongeant un rallye alimenté par les exportateurs et les institutions financières qui bénéficient de la monnaie moins chère.
Toyota Motor Co. (NYSE: TM ), le plus grand composant du Nikkei, a bondi de plus de 7 % lors des échanges à Tokyo. Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. (NYSE: MUFG ), la deuxième plus grande valeur, a pris plus de 5 %.
Depuis le début de l’année, l’iShares MSCI Japan ETF (NYSE: EWJ ) a gagné près de 5 %, surpassant facilement le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ), qui a progressé d’environ 1,6 %.
Cette divergence entre la monnaie et les actions est-elle durable ? Certains experts mettent en garde contre un mélange qui semble inconfortable.
Les premiers signes d’alerte macroéconomique s’allument
L’économiste Mohamed El-Erian a souligné que le Japon connaissait une combinaison historiquement inhabituelle pour une économie du G7 : une faiblesse persistante du yen parallèlement à une hausse des rendements obligataires, une dynamique qu’il a qualifiée de “préoccupante” si elle se poursuit.
Good morning.
It’s another day of Japanese Yen weakness, coupled with rising yields.
This combination has persisted for some time now, is worrisome, and historically unusual for a G-7 economy:
The Japanese currency has depreciated again this morning, nearing 160 per US dollar,… pic.twitter.com/vppDKbWbAP— Mohamed A. El-Erian (@elerianm) January 13, 2026
Adam Turnquist, analyste chez LPL Financial, a lié la chute du yen aux rumeurs d’élections.
“Le yen est tombé à son plus bas niveau face au dollar depuis janvier dernier, sur fond de spéculations selon lesquelles le Premier ministre Sanae Takaichi pourrait annoncer des élections anticipées”, a déclaré Turnquist.
Turnquist a ajouté que les marchés avaient accueilli favorablement l’ordre du jour pro-croissance du Premier ministre, même si les obligations et le yen ont eu du mal depuis qu’elle a pris ses fonctions en octobre. Il a noté que Takaichi est en faveur d’une politique plus souple alors que la Banque du Japon augmente ses taux pour lutter contre l’inflation.
Cette tension est importante. Comme l’a souligné Turnquist, les autorités japonaises sont intervenues à quatre reprises en 2024 lorsque le yen s’est affaibli vers la zone des 160, remettant cette zone fermement sur le radar des traders.
Le positionnement spéculatif complique encore les choses. Turnquist a déclaré que les positions longues sur le yen sont tombées à leur plus bas niveau depuis début 2025, tandis que les positions courtes demeurent élevées, ce qui augmente le risque d’un retour brutal de la tendance si l’élan se brise.
Jusqu’où le yen peut-il chuter avant que les responsables n’agissent ? La BofA considère que le risque d’élection sera un moteur à court terme.
“Les élections anticipées potentielles vont probablement devenir un thème à court terme sur le marché des actifs en yens”, a déclaré Shusuke Yamada, analyste à la BofA.
À court terme, il semble que les marchés aient intégré ce que certains ont surnommé le “Sanaéconomique” : une politique budgétaire plus souple, des conditions monétaires accommodantes, une courbe des rendements plus prononcée et un yen plus faible.
“Le marché pourrait voir une nouvelle faiblesse du yen et un nouvel aplatissement de la courbe des rendements, à moins que ce rapport ne soit démenti par le gouvernement”, a déclaré Yamada.
Selon l’analyste, une intervention est plus probable dans la fourchette 162-165, à moins que la vente du yen ne s’accélère brutalement sur une courte période.
À plus long terme, le tableau reste flou. Le gouvernement a fait preuve de pragmatisme en équilibrant les objectifs de croissance avec la stabilité du marché. Des dépenses déficitaires agressives pourraient cependant renouveler la pression à la vente sur le yen et les obligations gouvernementales japonaises.
“L’impact à moyen et long terme sur le marché reste incertain à ce stade”, a déclaré Yamada.
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