Nuove linee guida del personale della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti dichiarano che i token ricevuti per lo staking di Ether non sono titoli, a condizione che funzionino esclusivamente come ricevute.
La Divisione di Finanza delle Società dell’agenzia ha pubblicato le linee guida venerdì. Tre anni fa, la stessa agenzia aveva obbligato un exchange crypto a pagare 30 milioni di dollari per lo staking.
Cosa ha detto il personale della SEC sullo staking di ETH
Lo staking consiste nel bloccare le monete per aiutare il funzionamento di una blockchain, ricevendo come ricompensa dei premi. I servizi di liquid staking forniscono agli utenti un token scambiabile come prova delle monete bloccate.
I titoli sono soggetti a regole di registrazione e disclosure. L’Howey Test, uno standard della Corte Suprema del 1946, stabilisce se gli acquirenti si aspettano di trarre profitto dal lavoro altrui.
Secondo le FAQ, un token ricevuta di staking è uno “strumento digitale” quando la moneta sottostante è una commodity digitale. In una interpretazione del 17 marzo, la SEC e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hanno individuato 16 commodity digitali. Ether (ETH), negoziato vicino a 2.685 dollari, era una di queste.
Andamento del prezzo di Ethereum. Fonte: BeInCrypto Come lo staking è passato da bersaglio della SEC all'approvazione del personale
Nel febbraio 2023, Kraken ha pagato 30 milioni di dollari e ha chiuso il suo servizio di staking negli Stati Uniti per risolvere le accuse della SEC. L’agenzia ha dichiarato che Kraken pubblicizzava rendimenti annuali fino al 21%.
“Che si tratti di staking-as-a-service, lending, o altri strumenti, gli intermediari crypto, quando offrono contratti d’investimento in cambio dei token degli investitori, devono fornire le opportune disclosure e tutele richieste dalle nostre leggi sui titoli,” aveva spiegato in dettaglio Gary Gensler, allora presidente della SEC, in un avvertimento.
Quattro mesi dopo, la SEC ha citato in giudizio Coinbase, definendo il suo programma di staking un’offerta non registrata di titoli. L’agenzia ha abbandonato quel caso nel febbraio 2025.
Dichiarazioni del personale, diffuse a maggio e agosto 2025, hanno poi affermato che lo staking a livello di protocollo e il liquid staking non implicano offerte di titoli .
L'unica condizione è che il token resti una ricevuta
Il punto cruciale sta nella definizione di ricevuta da parte del personale. Il token non può modificare i diritti associati all’ETH in staking né aggiungere ricompense extra.
Il provider inoltre non può prestare, impegnare o riutilizzare le monete depositate. Il token non determina o fissa i premi. Questa è la differenza rispetto a Kraken, che promuoveva i propri rendimenti.
Non tutti all’interno della SEC hanno condiviso questo approccio. La commissaria Caroline Crenshaw ha affermato che la dichiarazione di agosto 2025 sul liquid staking si basa su presupposti che potrebbero non rispecchiare il funzionamento reale dei programmi. Ha intitolato la sua risposta “Caveat Liquid Staker.”
Le stesse FAQ si soffermano anche sui buyback di token, cioè quando un progetto usa i propri fondi per riacquistare i suoi token dal mercato. Su una rete già pienamente operativa, annunciare un buyback non equivale a una promessa che trasformerebbe il token in un titolo. Su una rete non ancora terminata, però, presentare un buyback come metodo per ottenere ritorni potrebbe invece rientrare nella definizione.
BREAKING: The SEC just issued new guidance on crypto tokens, staking, and investment contracts.
— Bull Theory (@BullTheoryio) September 25, 2026
1. Once a crypto network is functional, work to maintain, improve, or grow it no longer counts as "essential managerial efforts" under the Howey test.
2. Staking receipt tokens can…
Le FAQ, a loro volta, specificano che non hanno valore legale. Questo pesa ancora di più ora che il Clarity Act, un disegno di legge che avrebbe suddiviso la supervisione sulle crypto tra la SEC e la CFTC, è fallito al Senato questo mese.
A marzo, BeInCrypto aveva riportato che secondo alcuni analisti le autorità avevano già fornito la maggior parte delle garanzie previste dal disegno di legge. La stessa analisi evidenziava il punto debole: a differenza di una legge, una linea guida può essere ritirata da una futura amministrazione.
Leggi la storia originale La SEC spiega in dettaglio le nuove regole per l'Ethereum in staking di Lockridge Okoth su it.beincrypto.com