Nuevas orientaciones del personal de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) dicen que los tokens que las personas reciben por hacer staking de Ethereum no son valores, siempre y cuando funcionen solo como recibos.
La División de Finanzas Corporativas de la agencia publicó la orientación el viernes. Hace tres años, la misma agencia hizo que un exchange de criptomonedas pagara 30 millones de dólares por el staking.
¿Qué dicen los empleados de la SEC sobre el staking de Ethereum?
El staking significa bloquear monedas para ayudar a operar una blockchain, a cambio de recompensas. Los servicios de liquid staking entregan a los usuarios un token negociable como prueba de las monedas que bloquearon.
Los valores vienen con reglas de registro y divulgación. El test de Howey, un estándar de la Corte Suprema de 1946, pregunta si los compradores esperan obtener beneficios del trabajo de otros.
Según las preguntas frecuentes, un token de recibo de staking es una «herramienta digital» cuando la moneda detrás de él es un commodity digital. En una interpretación del 17 de marzo, la SEC y la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC) nombraron 16 commodities digitales. Ethereum (ETH), que se negocia cerca de 2,685 dólares, fue uno de ellos.
Rendimiento del precio de Ethereum. Fuente: BeInCrypto ¿Cómo el staking pasó de ser objetivo de la SEC a recibir su aprobación?
En febrero de 2023, Kraken pagó 30 millones de dólares y cerró su servicio de staking en Estados Unidos para resolver las acusaciones de la SEC. La agencia dijo que Kraken publicitaba rendimientos anuales de hasta 21%.
«Ya sea a través de staking como servicio, préstamos u otros métodos, los intermediarios cripto, cuando ofrecen contratos de inversión a cambio de los tokens de los inversores, necesitan proporcionar las divulgaciones y garantías requeridas por nuestras leyes de valores», advirtió Gary Gensler, que en ese momento era presidente de la SEC, en una advertencia.
Cuatro meses después, la SEC demandó a Coinbase y calificó su programa de staking como una oferta de valores no registrada. La agencia retiró ese caso en febrero de 2025.
Declaraciones del personal en mayo y agosto de 2025 luego aclararon que el staking a nivel de protocolo y el liquid staking no implican oferta de valores.
¿Cuál es la única condición?
El punto clave está en cómo el personal define un recibo. El token no puede cambiar los derechos asociados al ETH bloqueado ni añadir recompensas extra.
El proveedor tampoco puede prestar, prometer o volver a usar las monedas depositadas. El token tampoco fija ni establece las recompensas. Esa es la diferencia con Kraken, que anunciaba su propio porcentaje de retorno.
No todos en la SEC estuvieron de acuerdo con este enfoque. La comisionada Caroline Crenshaw dijo que la declaración sobre liquid staking de agosto de 2025 se basaba en suposiciones que quizás no correspondan con cómo funcionan los programas reales.
Las mismas preguntas frecuentes también hablaron de las recompras de tokens, donde un proyecto usa su propio dinero para recomprar sus tokens del mercado. En una red que ya funciona, anunciar una recompra no cuenta como una promesa que pueda convertir el token en un valor.
Sin embargo, en una red que aún no está terminada, presentar una recompra como forma de obtener rendimientos sí podría contar.
BREAKING: The SEC just issued new guidance on crypto tokens, staking, and investment contracts.
— Bull Theory (@BullTheoryio) September 25, 2026
1. Once a crypto network is functional, work to maintain, improve, or grow it no longer counts as "essential managerial efforts" under the Howey test.
2. Staking receipt tokens can…
Las propias preguntas frecuentes aclaran que no tienen fuerza legal. Eso pesa más ahora que la CLARITY Act, un proyecto de ley para dividir la supervisión cripto entre la SEC y la CFTC, fracasó este mes en el Senado.
En marzo, BeInCrypto informó que analistas dijeron que los reguladores ya habían cumplido la mayoría de las propuestas del proyecto. El mismo análisis apuntó a el punto débil: a diferencia de una ley, las orientaciones pueden ser retiradas por futuras administraciones.
Lee la historia original La SEC aclara nuevas reglas para el staking de Ethereum por Lockridge Okoth en es.beincrypto.com