尽管全球铜矿供应于 2026 年上半年同比下降 1.1%，铜价目前正考验 4 月以来的支撑趋势线。
今年以来，铜价累计上涨超过 15%。然而，短缺主要集中在铜矿石端，而成品铜并未出现紧缺，这也让多头逻辑变得更为复杂。
全球铜矿供应为何难以满足需求？
印尼格拉斯伯格（Grasberg）和刚果卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）两大矿区的停产，使 2026 年约 60 万吨的预期产量蒸发。据Sprott数据显示，这相当于全球铜矿供应总量的 2.5%。
摩根士丹利（Morgan Stanley）最新展望报告指出，今年全球矿山供应预计将持平甚至略有下滑，这将是自 2017 年以来的首次年度下降。
新矿供应入市步伐缓慢。根据 S&P Global 研究，一项新发现的铜矿平均需要 17 年才能实现商业化量产。
矿石短缺已反映在交易价格上。据当地报道，安托法加斯塔（Antofagasta）以每吨负 310 美元的处理费用出售 Centinela 矿石，实际意味着矿企需“倒贴”费用给买家。
不过，精炼铜目前尚不存在短缺。国际铜业研究组（ICSG）数据显示，今年上半年精炼铜市场依靠废铜回收形成 13.1 万吨过剩。
铜供应紧张时，谁将首当其冲？
人工智能（AI）数据中心是面临风险最大的采购方之一。据 Industrial Info Resources 估算，一座 1 吉瓦数据中心园区对铜的需求可高达 5 万吨。
据悉，铜在数据中心整体建造预算中占比不足 0.5%，成本因素影响有限。但变压器和电缆的交付延误才是真正的风险来源。
从长期来看，供应缺口将进一步扩大。S&P Global 预计，2040 年全球铜需求将达到 4 200 万吨，届时供应仍将短缺约 1 000 万吨。
与此同期，Comex 交易所铜库存在 9 月份创下约 70 万吨的历史新高。交易员们正提前布局，迎接 2027 年起对精炼铜进口实施 15% 关税的新政。
铜价能否守住 4 月上升趋势线？
目前，铜价正第五次测试其自 4 月以来的上升支撑线。此前在 6 月、7 月、9 月及 10 月初的四次测试中，该支撑线均成功守稳。
现阶段，铜价还处于每磅 6.70 美元附近的水平阻力区下方。自 5 月以来，该阻力区一直限制了上涨空间。
一旦价格有效突破这一阻力区，有望进一步冲高至 6.95 美元，挑战 9 月份创下的历史高点。
XCU 日线图 / 来源：Tradingview 不过，自历史高点以来，每一次高点均逐步下移，令价格逐渐被挤压至该支撑线附近。若支撑跌破，0.382 斐波那契回撤位（约 6.31 美元）或将成为下一关键支撑区域。
相对强弱指数（RSI）目前徘徊在 50 附近，显示多空双方力量暂时均衡，行情处于中性区间。
铜价表现是否已超越比特币？
今年 8 月，铜价创下收盘新高，与黄金和比特币（$BTC）在“货币贬值交易”行情中一同走强。
不过，目前二者走势已经出现分化。铜价同比上涨约 33%，而比特币现货价格当前约为 81,700 美元，较高点回落约 25%。
值得注意的是，二者在硬件资源上也存在竞争。随着比特币矿工逐步转向人工智能领域，愈发多的数据中心与矿企正在争夺富含铜的变压器及电缆资源。
目前，铜价溢价主要源自矿山供应端而非货币宽松。若 4 月上升趋势线失守，市场或将检验投资者是否仍将铜视为抗通胀硬资产的避险工具。
在 cn.beincrypto.com 阅读由 Jakub Dziadkowiec 撰写的原始文章 铜价测试关键支撑 矿山供应创2017年来新低