Инвестор и гендиректор Real Vision Рауль Пал считает, что крупнейшие технологические компании мира могут почти бесконечно наращивать расходы на искусственный интеллект. Однако свежие финансовые отчеты показывают: это удовольствие становится все дороже.
Акции Alphabet рухнули после публикации квартального отчета: инвестиции в ИИ опустили свободный денежный поток до минус $9,07 млрд. Microsoft, наоборот, показала положительный свободный денежный поток в $18,6 млрд — на новости акции выросли.
Разница между компаниями ставит перед инвесторами в ИИ-акции важный вопрос: как долго гиганты могут тратить сотни миллиардов, прежде чем станет понятно, окупаются ли такие вложения.
Вопрос стал острее после того, как в Китае начал сдуваться пузырь на ИИ-рынке.
Почему Рауль Пал считает, что расходы на ИИ могут быть бесконечными
Гендиректор Real Vision утверждает: у технологических гигантов хватит финансовой прочности, чтобы поддерживать крупнейшее расширение инфраструктуры за десятилетия.
«Здесь работает самоподдерживающаяся петля», — объяснил Пал.
По его задумке, компании сами используют созданные ИИ-технологии, становятся продуктивнее и наращивают денежный поток. Затем реинвестируют эти деньги в развитие ИИ-инфраструктуры.
Пал оценивает их долг примерно в 3,5% от рыночной капитализации.
«У них практически нет долгов», — отметил он.
Он сравнил этот этап с железнодорожным бумом, который длился 35 лет, и считает, что спрос на вычислительную мощность может продолжить расти.
Что это значит для акций ИИ-компаний
Акционеров волнует, принесут ли гигантские бюджеты достаточную прибыль.
Amazon планирует потратить в 2026 году около $220 млрд, Alphabet заложила до $205 млрд. Речь идет о вложениях не только в ИИ — инфраструктурные траты шире.
Свежие отчеты только подчеркивают разрыв.
Выручка Microsoft от облачного сервиса Azure выросла на 48%, что поддержало уверенность инвесторов. Доходы от облака у Alphabet увеличились больше чем вдвое, но масштаб трат перекрыл приток денег.
Обе компании наращивают ИИ-направления. Реакция рынка на их акции оказалась диаметрально противоположной.
Может ли рост долга подорвать ИИ-бум
Оптимизм Пала сталкивается с растущими вызовами со стороны долгового рынка.
Union Bancaire Privée считает, что пять крупнейших гиперскейлеров в 2026 году потратят $820 млрд — больше предполагаемого операционного денежного потока в $750 млрд.
Банк Англии также предупреждает: инфраструктура искусственного интеллекта все сильнее опирается на заемные средства и сложные схемы финансирования.
Для сектора становится критичным продолжение роста выручки. Повышение стоимости заимствований со временем может привести к давлению на инвестиции в искусственный интеллект.
Текущий прогноз для акций компаний искусственного интеллекта
Ближайшая проверка — отчет Amazon 29 октября.
Сильный спрос на облачные сервисы и рост свободного денежного потока усилят позиции Пала. Рост расходов поставит под сомнение текущие оценки и будущие бюджеты.
Последствия коснутся и биткоин‑майнеров вроде MARA и CleanSpark, которые выходят на рынок инфраструктуры искусственного интеллекта.
Бывший гендиректор BitMEX Артур Хейс предупреждал о риске избыточного строительства инфраструктуры ИИ с последующим падением и вероятным переходом к спасению отрасли.
Читайте оригинальную статью Рауль Пал считает, что расходы на ИИ ничем не ограничены — чем это грозит акциям техкомпаний от Phil Haunhorst на ru.beincrypto.com