過去2年間の暗号資産四半期パフォーマンスでは、6つの銘柄がトップとなった。グレースケールの新リサーチによると、ビットコイン（BTC）はいずれの四半期でも首位にならなかった。
グレースケールは、多くの機関投資家のポートフォリオにおいてビットコインのみが暗号資産の全配分を占めると指摘。そのうえで、トップのリターンがどの銘柄から生まれていたかをランキングで示した。
目まぐるしく入れ替わる順位
グレースケールのレポートは、時価総額上位の非ステーブルコイン10銘柄について四半期ごとのリターンを追跡。調査期間は2025年第1四半期から本四半期（11月4日時点のデータ）まで。
XRP（XRP）が2025年第1四半期を牽引。イーサリアム（ETH）が続く2四半期で連続首位となり、第2四半期は36%高、第3四半期は67%高を記録。
2025年第4四半期はBNB（BNB）が首位。しかし14%の下落となり、同四半期は全上位10銘柄が下落。2026年第1四半期にはTRON（TRX）が10%上昇でトップとなった。
ハイパーリキッド（HYPE）は78%上昇し、2026年第2四半期をリード。グレースケールは、ハイパーリキッド主導の金融トークンがミームコインを上回ったと7月時点で指摘していた。ジーキャッシュ（ZEC）は2026年第3四半期で最大の上昇となる260%高を記録。
非ステーブルコイン主要10銘柄の四半期パフォーマンス 出典： Grayscale ビットコインの最高順位は2025年第2四半期の2位（30%上昇）。そのほか4四半期で3位、2025年第3四半期では最下位となった。
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ビットコインが暗号資産変動の約半分を説明
グレースケールは、こうした順位変動が暗号資産がビットコイン単体の売買だけで完結しないことを示唆したと指摘。業種別のデータも同様の傾向を示すという。
過去3年間では、ビットコインはFTSEグレースケール・クリプトセクター全体のリターン変動の約半分のみを説明。残りは業種や個別銘柄ごとの要因が寄与する。
AI（人工知能）トークンはビットコインとの連動性が最も低い。こちらでは独自要因が年間ボラティリティの50%を占め、ビットコイン起因は35%となった。
一方、「通貨」セクターは反対で、ビットコイン由来の変動が43%、業種要因は7%だった。
また同レポートは、ビットコインのボラティリティが43%に低下し、S&P500の範囲に収まった点も再度言及。JPモルガン・アセットマネジメントの2027年想定として、「今後10年で年率10%の複利リターンを見込む」とも紹介した。
ただし、グレースケールは次のような注記も加えている。
「これらはいずれも暗号資産が低リスクである、という意味ではない。」
今年第4四半期のグループ全体は軟調。11月4日までに全10銘柄が下落した。TRXが再び最小値で5%減。
ビットコインは3位で7%の下落。前四半期首位のZcashは15%安で7位となった。
この時点でTRXとビットコインの差は2ポイント。直近のビットコイン急落は基準日後のため、差はその後変動している可能性がある。
12月31日までにビットコインが首位となれば、グレースケールのランキングで初の快挙となる。
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https://youtu.be/p_nVd2a3wyMjp.beincrypto.com でKamina Bashirによるオリジナル記事 2025年以降、四半期ごとの主役コインは？グレースケールが分析 を読む