Dan Niles não acredita que o mercado de inteligência artificial (IA) tenha atingido o pico, atribuindo essa visão ao avanço da agentic AI. Ainda assim, ele recomenda há semanas que investidores mantenham mais capital em caixa e adotem uma postura cautelosa.
Essa cautela é destacada poucos dias antes dos resultados financeiros de Microsoft, Alphabet e Amazon. As ações de empresas de chips já registraram queda mais acentuada que o mercado. O índice PHLX Semiconductor (SOX) recuou 3,2% na semana passada, enquanto o S&P 500 caiu 0,5%.
Por que Dan Niles recomenda cautela e manter capital, mas não prevê o ápice?
Segundo Niles, a agentic AI utiliza de 10 a 100 vezes mais tokens que a inferência. Ele compara o ajuste de preços atual à correção observada nos mercados de internet em 1997 e 1998, que antecedeu uma valorização significativa.
“… Em resumo, devido ao surgimento da agentic, não acredito que este seja O PICO”, afirmou Niles.
Apesar disso, Niles enxerga dois fatores em processo de reprecificação no mercado. O financiamento está mais caro tanto para dívida quanto para ações, além disso, o ritmo de crescimento das empresas nativas em IA está em desaceleração.
Como exemplo do mercado de dívida, ele cita a CoreWeave. A empresa vendeu US$ 1,25 bilhão em títulos sem garantia com vencimento em 2032 em junho, com cupom de 9,625% ao ano. Neste mês, esses títulos apresentaram rendimento de aproximadamente 15% e as ações da CoreWeave recuaram 36% desde o início de outubro até a semana passada.
A CoreWeave aluga capacidade computacional para Microsoft e Meta, então seu desafio de financiamento impacta a cadeia de suprimentos de IA das gigantes de tecnologia.
Sobre o crescimento, Niles afirma que a receita trimestral da Anthropic desacelerou de 145% no segundo trimestre para 45% no terceiro trimestre.
Resistência a data centers pesa sobre semana de resultados das gigantes de tecnologia?
Além do financiamento e do crescimento, Niles destaca um risco político. Ele afirma que ambos os partidos nos Estados Unidos demonstram concordância com moratórias para data centers, cenário que pode se intensificar após as eleições intermediárias. Existe preocupação de que isso afete as projeções de crescimento de nuvem para o quarto trimestre.
No caso da Austrália, a NextDC mostrou a velocidade desse impacto sobre o preço das ações. Em 21 de outubro, os papéis caíram 39,5% após atrasos de fornecimento de energia relacionados à oposição da comunidade, levando à revisão das projeções.
Nos Estados Unidos, a Amazon cancelou planos para quatro edifícios de data center em um campus avaliado em US$ 427 milhões no Condado de Loudoun, Virginia. Há registro de que projetos no país avaliados em US$ 68 bilhões foram bloqueados ou tiveram atrasos entre abril e junho, conforme o Data Center Watch.
Microsoft e Alphabet divulgam seus resultados após o fechamento do mercado em 28 de outubro, horas depois da decisão do Federal Reserve sobre juros. A apresentação da Amazon ocorre em 29 de outubro. Niles espera que os movimentos dos papéis dessas empresas dependam dos comentários sobre investimentos, despesas, geração de caixa e necessidades de financiamento.
“… Tenho receio de que uma moratória para data centers gere problemas nas projeções de crescimento da nuvem para o quarto trimestre, apesar do forte desempenho observado no trimestre encerrado em setembro”, acrescentou.
Outros observam o ciclo sob óticas diferentes. Arthur Hayes, ex-CEO da BitMEX, prevê que a expansão da IA culmine em uma crise, enquanto Tom Lee, da Fundstrat, afirma que a queda das ações de IA está próxima do fim. Os comentários sobre financiamento previstos para esta semana podem indicar qual avaliação prevalecerá.
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