Tom Lee di Fundstrat ha respinto l’allarme Enron che aleggia sul trade dell’IA. Secondo lui, i 3.000 miliardi di dollari di accordi fuori bilancio che spaventano Wall Street in realtà dicono poco agli investitori riguardo il rischio reale.
La replica risponde all’ultimo attacco di Michael Burry. L’investitore de "La grande scommessa" ha raddoppiato la sua posizione short contro Nvidia (NVDA). Ha paragonato la raccolta di 500 miliardi di dollari del produttore di chip alle strategie finanziare che affondarono Enron.
Perché l’allarme Enron ha conquistato Wall Street
Enron era un colosso dell’energia che è crollato nel 2001. Nascondeva miliardi di debiti all’interno di veicoli separati che non comparivano nel suo bilancio. Il suo fallimento da 60 miliardi di dollari fu il più grande nella storia degli Stati Uniti all’epoca.
Il Wall Street Journal ha riportato alla luce questo fantasma proprio questa settimana. La sua analisi ha individuato nove colossi tech che gestiscono 3.000 miliardi di dollari di impegni per l’IA fuori bilancio. Si tratta di una cifra 50 volte superiore rispetto all’intero default di Enron.
La somma include 1.200 miliardi di dollari in leasing ancora da avviare. Altri 1.900 miliardi di dollari sono legati ad accordi per acquisto di chip. Il data center di Meta in Louisiana è un esempio di come funzionano queste strutture: l’azienda possiede solo il 20% del progetto, mentre il resto è in mano a società di credito private.
Burry, che ha costruito la sua fortuna con le posizioni short sui mutui subprime prima del 2008, fiuta le stesse strategie.
Ha definito l’accordo da 500 miliardi di dollari di Nvidia con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR un’operazione di pubbliche relazioni.
BREAKING: Michael Burry has doubled down on his Nvidia, $NVDA , short, warning its 0 billion AI deal has “shades of Enron," per YF
— unusual_whales (@unusual_whales) August 13, 2026
Secondo lui, serve a distogliere l’attenzione dall’aumento del costo per assicurare il debito di Nvidia.
“La strutturazione del credito è una parte naturale del sistema. Il problema nasce però quando si strutturano crediti innaturali per prolungare il momentum nelle fasi avanzate della bull run,” ha spiegato in dettaglio Burry nella sua newsletter su Substack.
Lo short prosegue il suo trend ribassista. All’inizio del mese, aveva avvertito che le azioni USA rischiano un crollo simile a quello del 1987, anche se gli indici segnano nuovi record.
Jensen Huang, CEO di Nvidia, smentisce le accuse. Secondo lui, l’accordo porta capitali indipendenti e a lungo termine nelle infrastrutture IA e riflette una domanda reale.
Tom Lee: i numeri non riflettono la realtà del sistema finanziario
Lunedì, Lee ha espresso la sua posizione contraria in un intervento alla CNBC insieme a Dryden Pence, chief investment officer di Pence Capital Management. Il suo punto chiave è semplice: nel sistema finanziario le obbligazioni lorde sono sempre molto più grandi degli asset sottostanti.
“Le rivelazioni dell’articolo del Journal sono effettivamente utili, ma offrono alle persone una visione incompleta di come funzionano i sistemi finanziari,” ha spiegato in dettaglio Lee durante l’intervista.
Ha fatto l’esempio di opzioni e swap, dove l’esposizione “cartacea” supera di gran lunga la liquidità effettivamente in gioco. Warren Buffett definì una volta i derivati di credito “armi di distruzione di massa” per la stessa ragione, ha ricordato Lee.
Questi impegni, inoltre, possono essere disdetti. Vengono conteggiati a bilancio solo quando iniziano realmente i lavori di costruzione. Le aziende possono tagliare la spesa futura senza essere trascinate in tribunale.
Lee ha vissuto in prima persona l’epoca che, secondo lui, dovrebbe preoccupare. Come analista tech negli anni ‘90, vide le aziende di fibra ottica inventarsi centinaia di miliardi di ricavi attraverso swap. Secondo lui, chi spende oggi è molto diverso: le “Magnifiche Sette”, ovvero i sette titoli tech più capitalizzati, hanno margini tra i più alti della storia aziendale.
Il pubblico crypto conosce Lee come presidente di BitMine, la principale tesoreria aziendale di Ethereum (ETH) al mondo. Secondo il comunicato del 17 agosto, la società deteneva 5,8 milioni di ETH, pari al 4,8% della fornitura di Ethereum. Lee ha recentemente sostenuto che i mercati ora vedono Ethereum superare Bitcoin (BTC).
La spesa per l’IA è pronta a superare quella del Pentagono
Pence ha raccontato la portata del boom con un confronto: il Congresso ha fissato il budget di base del Pentagono per il 2026 a 866,6 miliardi di dollari, secondo un’analisi dell’AEI. Pence prevede che, entro il 2027, gli Stati Uniti spenderanno di più per l’IA che per la difesa.
Secondo le sue stime, la costruzione di infrastrutture IA assorbe già tra il 2% e il 2,5% del PIL americano. Una quota simile fu destinata alla ferrovia transcontinentale negli anni 1850.
L’ottimismo si basa sul livello di adozione. Solo il 30% delle aziende dichiara finora di aver ottenuto aumenti di produttività grazie all’IA, afferma Pence. Solo il 7% dichiara di aver completato l’implementazione. La maggior parte delle aziende degli Stati Uniti, quindi, è ancora alla linea di partenza.
Alla fine, tutto si riduce a un solo numero. Se la produttività continua a crescere, i 3.000 miliardi di dollari possono essere paragonati ai binari di una ferrovia. Se rallenta, l’avvertimento di Burry su Enron diventa molto più difficile da ignorare.
Leggi la storia originale Tom Lee affronta Michael Burry mentre l’avvertimento Enron da 3.000 miliardi di dollari pesa sul trade dell’AI di Lockridge Okoth su it.beincrypto.com