ウォール街では、エヌビディア（NVDA）がひそかにAIブームの「銀行」役へと転身しつつあるとの懸念が広がっている。バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、この懸念こそがエヌビディア株が最大50％の割安で取引されている理由だと指摘し、目標株価350ドルを維持した。
アナリストのヴィヴェック・アリヤ氏は、エヌビディアがオハイオ州でOpenAI向けデータセンターのリース契約を最大1050億ドル保証したことを受け、現時点の見解を示した。決算発表は8月26日。
投資家がエヌビディアのAIファイナンス役を懸念する理由
月曜日に、エヌビディアはオハイオ州の新設データセンターキャンパスで最大1050億ドルのリース保証を行うことに合意した。開発はソフトバンク系SBエナジーとOpenAIが担う。
同施設は冷戦時代のウラン濃縮工場跡地（パイク郡）に位置する。OpenAIはこの施設の20年契約リースを締結したとエヌビディアが発表した。
この仕組みへの懸念は理解しやすい。エヌビディアはOpenAIにチップを販売し、2025年の提携契約で最大1000億ドルの投資も約束している。さらに、今回のリース保証も加わった。批判的な向きは、この金の循環が閉じられた構造（サーキュラー）だと指摘する。
しかし、アリヤ氏は市場がこの取引を誤解していると述べる。エヌビディアはOpenAIのリース全額を保証するものではない。OpenAIがデフォルトした場合の空きスペース再リースや売却時に残った差額のみを補償する。しかも上限は1050億ドルで、以前浮上した2500億ドルより大幅に低い。
こうしたリスクを取ることで得られる恩恵もある。エヌビディアはこのキャンパスにおけるAIコンピュートの独占プロバイダーとなり、ライバル企業を、限られた土地や電力から締め出すことができる。ジェンスン・フアンCEOはリリースの中で、この論理を明確に示した。
「AI時代において、土地・電力・シェルは極めて重要になった」
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BofA「エヌビディア株は34～50％割安」
アリヤ氏はエヌビディアの各事業をフリーキャッシュフローで評価している。すべての資金リスクを織り込んでも、同氏の計算では、エヌビディア株は公正価値から34％～50％低い水準で取引されている。
「エヌビディアのエコシステム投資は、特に革新的なフロンティアラボやネオクラウドへの投資が、AIサイクル加速のカギとなっている。ただし、利益の質やバリュエーション低下リスクも伴う」 とアリヤ氏は最新のノートで述べた。
ネオクラウドはGPU貸し出しを主力とした小規模クラウド企業。簡単に言えば、アリヤ氏はこれらの取引がAIブームを加速させると考えているが、投資家には不安材料となっている。
解決策はシンプルだ。エヌビディアはフリーキャッシュフローの約半分しか自社株買いに使っていない。同業は75～100％だ。自社株買い拡大は株主還元強化となり、利益の質への懸念を和らげ、バリュエーション上昇も期待できる。
$NVDA - BOFA: NVIDIA COULD BE UP TO 50% UNDERVALUED
— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 18, 2026
Bank of America says Nvidia may trade at a 34%-50% discount, as investors could be overstating AI-related risks.
BofA sees Nvidia’s aggressive AI investments as a long-term opportunity, despite potential balance-sheet risks if…
ウォール街コンセンサスと8月26日の試練
エヌビディア株（NVDA）は本稿執筆時点で219.74ドル。350ドルまで上昇すれば、約59％の上昇余地、時価総額ベースで3兆ドル増加となり、時価総額は5兆4500億ドル規模となる。
エヌビディア（NVDA）株のパフォーマンス 出典： Yahoo Finance アリヤ氏は強気だが、同様の声も多い。TipRanksのデータによれば、アナリスト37人中36人が「買い」とし、平均目標株価は309.94ドル。ストリートで最も低い目標値でも250ドルで、現水準より上にある。
エヌビディア（NVDA）株価見通しおよび目標株価 出典： TipRanks ただしリスクもある。AI需要が減速すれば、オハイオの巨大キャンパス再リースは困難となる。さらに、エヌビディア株は過去の決算発表後に6回、下落している（2024年8月以降）。
アリヤ氏は8月26日の決算で、エヌビディアがオフバランスシート契約の詳細を開示することを予想する。この情報開示が良好であれば、同氏が指摘する割安水準が是正に向かう可能性がある。
jp.beincrypto.com でLockridge Okothによるオリジナル記事 バンク・オブ・アメリカ、エヌビディア株に50％上昇余地 を読む