Nel settembre 2026, la capitalizzazione totale del mercato crypto è aumentata di quasi il 7%. Diversi asset principali hanno raggiunto i massimi degli ultimi mesi. Siamo quindi in un bull market definitivo? E quali asset saranno le vincitrici?
L’attuale ciclo è importante perché sono avvenuti molti fatti contrari al favore del mercato. La Federal Reserve americana ha aumentato i tassi di interesse, e il Senato non è riuscito a far avanzare il CLARITY Act. Eppure, il prezzo di Bitcoin è salito al livello più alto da gennaio.
Gli analisti di BloFin Research sostengono che la prossima bull run potrebbe presentarsi in modo molto diverso. Secondo loro, non sarà una sola categoria di token o applicazioni a caratterizzare il ciclo.
Sarà invece modellato da cinque livelli distinti.
🚀 90% of altcoins outperformed Bitcoin last week. But the more interesting signal is that this is no longer just a one-week move.
— BloFin Research (@BloFin_Academy) September 24, 2026
> Altseason Index has surged to 90%, near the top of its historical range
> 65% are still outperforming over 1 month
> Ex-ETH altcoin ETPs saw… pic.twitter.com/szeCSYyV5p
La prossima bull run non manterrà i capitali solo all’interno delle crypto
Ogni bull run delle crypto finora ha avuto una narrativa principale. Queste storie spaziavano da Bitcoin come denaro digitale alle piattaforme di smart contract, DeFi e NFT.
BloFin Research osserva che la maggior parte dell’attività in quei cicli è rimasta all’interno delle crypto. Nuovi capitali sono entrati, si sono spostati da un token all’altro e hanno creato nuovi modi di speculare. Ciò è rimasto vero anche quando la tecnologia alla base di una tendenza puntava a qualcosa di più ampio.
Tuttavia, ora potrebbe delinearsi uno scenario diverso. Diversi tra i settori in più rapida crescita delle crypto vanno tutti nella stessa direzione. Insieme, indicano che le crypto stanno diventando un mercato parallelo rispetto al mondo finanziario più ampio.
Stablecoin Tokenizzazione RWA perps Mercati delle previsioni Accumulazione di valore del tokenQuesti settori sono spesso considerati come narrative separate, ma per BloFin Research rappresentano livelli di un unico stack.
1. Stablecoin
Le stablecoin rappresentano il livello cash dello stack. BloFin Research afferma che si stanno espandendo dal trading crypto ai pagamenti nel mondo reale.
Questo è evidente nell’adozione. Il volume delle transazioni in stablecoin liquidate da Visa ha superato un ritmo annualizzato da 20 miliardi di dollari. Si tratta di oltre 15 volte il livello di un anno prima.
Il prossimo passo potrebbe essere che gli agenti AI paghino per i dati e la potenza di calcolo in stablecoin. BlackRock ha presentato un’ipotesi simile in un recente report, indicando le stablecoin come una delle principali candidate a diventare “moneta nativa delle macchine”.
Perché gli agenti AI pagano in stablecoin. Fonte: BloFin Research 2. Tokenizzazione
La tokenizzazione rappresenta il livello degli asset, portando la proprietà reale on-chain. BloFin Research osserva che le materie prime e le azioni sono tra gli asset tokenizzati in più rapida crescita.
Le materie prime tokenizzate hanno raggiunto 5,55 miliardi di dollari entro la fine del primo trimestre, guidate soprattutto dall’oro. Si tratta di un aumento del 289% dall’inizio del 2025.
Crescita dei RWA nel 2026. Fonte: BloFin Research Le azioni tokenizzate sono cresciute ancora più rapidamente, con un aumento del 390% quest’anno fino a 4,43 miliardi di dollari a metà settembre. Tuttavia, solo circa lo 0,0029% del mercato globale quotato da 151.900 miliardi di dollari è tokenizzato. Questo lascia ampi margini di crescita con l’estendersi dell’accesso e l’approfondirsi dell’uso on-chain.
3. RWA Perps
Le RWA perps costituiscono il livello della leva finanziaria. Questi contratti permettono ai trader di assumere posizioni a leva su azioni, materie prime o indici senza possedere gli asset sottostanti.
Una RWA perp necessita principalmente di un feed di prezzo affidabile, liquidità, collaterale e di un sistema di liquidazione. La tokenizzazione di un asset, invece, richiede una strutturazione giuridica, custodia e norme sull’idoneità degli investitori.
Gli analisti di BloFin Research ritengono che tale differenza aiuti a spiegare perché l’esposizione sintetica possa crescere più rapidamente rispetto alla proprietà tokenizzata.
Crescita del volume delle RWA perps. Fonte: BloFin Research I dati di DefiLlama mostrano che il volume dei RWA-perps è passato da 122 miliardi di dollari nel Q1 a 2.200 miliardi di dollari nel Q3. L’open interest ora supera i 15,3 miliardi di dollari.
4. Mercati di previsione
I mercati di previsione agiscono come il segmento informativo. Trasformano notizie e aspettative in probabilità supportate dal denaro dei trader. Questo ha reso i mercati di previsione uno dei settori di spicco delle crypto quest’anno.
Secondo una dashboard Dune, il volume on-chain dei mercati di previsione ha raggiunto circa 5,24 miliardi di dollari solo a settembre. Si tratta di oltre il triplo rispetto agli 1,56 miliardi di dollari circa registrati a settembre 2025.
In vista delle riunioni FOMC del 2026, le probabilità su Kalshi e Polymarket si sono mosse seguendo i nuovi dati economici. Successivamente, si sono allineate progressivamente al CME FedWatch man mano che ciascuna decisione si avvicinava.
BloFin Research aggiunge che questi feed di probabilità stanno diventando leggibili dalle macchine, così gli agenti AI possono usarli come segnali in tempo reale.
L'Intersezione tra agenti AI e mercati di previsione. Fonte: BloFin Research 5. Accumulo di valore del token
L’accumulo di valore rappresenta la prova finale della bull run. In parole semplici, l’accumulo di valore indica come il successo di un protocollo crypto si traduce in valore per i detentori del suo token.
Gli analisti sostengono che l’utilizzo necessita di un meccanismo credibile per essere convertito in valore per i detentori di token. Questo può avvenire tramite buyback, burn, distribuzioni o crescita della tesoreria.
Ad esempio, se un DEX realizza 10 miliardi di dollari di volume di trading e incassa 20 milioni di dollari di commissioni reali, ma nessuna parte di quei 20 milioni è collegata al token, il token ha un accumulo di valore debole.
L’attuale modello di emissione dei token ha perso credibilità. Gli investitori tradizionali, concentrati su revenue e cash flow, vogliono anche un collegamento misurabile al valore del token, aggiungono.
BloFin Research cita tre principali protocolli DeFi come esempio, ognuno dei quali utilizza un meccanismo diverso. Hyperliquid effettua burn di HYPE acquistati con le commissioni di trading, mentre Uniswap collega le commissioni del protocollo ai burn di UNI. Aave destina le revenue alla sua DAO, che può finanziare buyback di AAVE.
Anche la spesa per buyback ha raggiunto livelli record quest’anno. I progetti crypto hanno riacquistato 638 milioni di dollari dei propri token entro la fine di agosto, secondo i dati di Allium Labs. Hyperliquid e Pump.fun hanno rappresentato quasi il 90% di quella cifra.
Come gli strati si alimentano a vicenda
Questi cinque strati si rafforzano tra loro. Le stablecoin fungono da collaterale per i perps e da asset di regolamento per i titoli tokenizzati. Le azioni tokenizzate e i RWA perps prendono entrambi i prezzi dai mercati tradizionali, ma rispondono a esigenze diverse. La tokenizzazione trasferisce la proprietà, mentre i perps offrono esposizione al prezzo con leva finanziaria.
I dati provenienti dai perps e dai mercati di previsione diventano quindi un segnale per trader, modelli e agenti AI. Le commissioni generate da tutta questa attività alimentano l’anello del valore.
Tuttavia, esistono due sfide potenziali. L’infrastruttura per i pagamenti degli agenti AI sta arrivando prima che il volume reale si manifesti. Il valore dei perps su equity come segnale di prezzo dipende anche dalla liquidità, poiché mercati poco liquidi possono generare letture rumorose o manipolate.
Leggi la storia originale Cinque livelli finanziari potrebbero alimentare la prossima bull run del mercato crypto di BloFin Research su it.beincrypto.com