Solo 4 delle prime 20 azioni di società con tesoreria crypto vengono scambiate sopra il valore delle loro partecipazioni, secondo DWF Ventures.
La società ha anche riscontrato che la maggior parte delle principali tesorerie hanno avuto una performance inferiore rispetto ai token in portafoglio dal momento della loro costituzione. Queste tesorerie di asset digitali (DAT) sono aziende quotate in borsa costruite intorno all'acquisto e alla detenzione di crypto.
Perché le azioni delle società con tesoreria crypto hanno perso il loro fascino
Il market-value-to-net-asset-value (mNAV) confronta la capitalizzazione di mercato di una DAT con il valore delle sue partecipazioni in crypto. Un valore inferiore a 1 indica che le azioni vengono scambiate a sconto rispetto alle partecipazioni detenute.
Il rapporto di DWF pubblicato il 24 settembre posiziona Bit Digital in testa con 1,49x, utilizzando dati aggiornati al 21 settembre. Seguono Strive, Hyperliquid Strategies e BitMine rispettivamente con 1,21x, 1,17x e 1,02x.
Strategy, il più grande detentore corporate di Bitcoin (BTC), si attesta invece a 0,97x secondo i dati DWF. SovereignAI è ultimo con 0,22x. DWF specifica che queste rilevazioni mNAV non includono debiti e azioni privilegiate.
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Le prime 20 società di tesoreria crypto classificate per mNAV. Fonte: X/DWF Ventures Il report attribuisce questi sconti a un access premium in diminuzione. In passato le istituzioni pagavano di più per le azioni delle DAT perché i fondi regolamentati avevano difficoltà a possedere direttamente crypto.
Questa barriera ora è stata superata, dato che le istituzioni possono usare ETF, fondi privati regolamentati e servizi di custodia.
“Tuttavia, poiché la SEC ha proposto di accelerare il processo di listing per gli ETF di oltre il 75%, l’access premium si è ridotto in modo significativo negli ultimi anni. Gli investitori istituzionali ora hanno a disposizione molti più asset tra cui scegliere tramite ETF, fondi privati regolamentati e un’infrastruttura di custodia che consente investimenti diretti – possibilità che prima non esistevano,” recita il report.
Un'opportunità di recupero con una durata di 3 mesi
Dalla nascita delle DAT, secondo DWF, per gli investitori spesso sarebbe stato più conveniente semplicemente detenere il token. Le poche DAT che hanno sovraperformato gli asset in portafoglio lo hanno fatto con margini troppo esigui rispetto al rischio assunto.
Su periodi temporali più brevi lo scenario cambia: da luglio, le azioni hanno superato i token con un margine variabile tra il 15% e il 40%. In questo arco di tempo, i rapporti mNAV sono saliti dai minimi tra 0,5x e 0,8x a un intervallo compreso tra 0,7x e 1,0x.
Hyperliquid Strategies (PURR), che detiene Hyperliquid (HYPE), ha registrato un rendimento superiore del 31% rispetto a HYPE. La tesoreria di Zcash (ZEC) gestita da Cypherpunk Technologies (CYPH) ha superato il suo token del 38%. I token per azione sono rimasti quasi invariati, quindi, secondo DWF, il rally è stato principalmente guidato dal sentiment. Oltre i 3 mesi, però, il token ha continuato a essere l’opzione migliore.
Guardando al futuro, DWF prevede che i consigli di amministrazione e le strutture del capitale avranno un'influenza sempre maggiore nella valutazione delle DAT. Il report cita Strategy, che dà priorità ai creditori e ha obblighi costanti di dividendi privilegiati.
Questi pagamenti potrebbero obbligare a vendite di Bitcoin, andando così a diluire i diritti degli azionisti, avverte il report. Una volta incrinata la fiducia, secondo DWF, l’mNAV di Strategy potrebbe entrare in una spirale negativa.
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