ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) çalışanlarından gelen yeni açıklama, ether staking için verilen token’ların, yalnızca makbuz işlevi gördükleri sürece menkul kıymet olmadığını gösteriyor.
Kuruluşun Şirket Finansmanı Departmanı bu rehberi cuma günü yayımladı. Aynı kurum, üç yıl önce bir kripto para borsasına staking yüzünden 30 milyon dolar ceza kesmişti.
SEC Çalışanları Staked ETH Hakkında Ne Dedi?
Staking, coin’leri kilitleyerek blockchain’e katkı sağlamak ve bunun karşılığında ödül almak anlamına geliyor. Likit staking hizmetleri ise kullanıcıya kilitlediği coin’lerin ispatı olarak alınıp satılabilen bir token verir.
Menkul kıymetler çeşitli kayıt ve şeffaflık kurallarına tabidir. 1946 tarihli Yüksek Mahkeme standardı olan Howey testi, alıcıların başkalarının emeğinden kar bekleyip beklemediğini sorar.
SSS’lere göre staking makbuz token’ı, token’ın dayandığı coin bir dijital emtia ise “dijital bir araç” olarak tanımlanıyor. 17 Mart’taki yorumda SEC ve ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), 16 dijital emtiayı saydı. Ether (ETH) de bunlar arasındaydı ve 2.685 dolar seviyesinde işlem görüyordu.
Ethereum Fiyat Performansı. Kaynak: BeInCrypto Staking, SEC’in Hedefinden Çalışan Onayına Nasıl Geçti?
Şubat 2023’te Kraken, SEC’in suçlamalarını sonlandırmak için 30 milyon dolar ödedi ve ABD’deki staking hizmetini kapattı. SEC, Kraken’ın yıllık %21’e kadar getiri vadettiğini söyledi.
O dönemde SEC başkanı olan Gary Gensler, şu uyarıda bulundu: ‘İster staking-as-a-service, ister borç verme, ister başka yollarla olsun, kripto aracıları yatırımcıların token’ları karşılığında yatırım sözleşmeleri sunuyorlarsa menkul kıymetler yasalarımızın öngördüğü doğru açıklamaları ve korumaları sağlamak zorundalar’ dedi.
Dört ay sonra SEC, Coinbase’e dava açtı ve staking programının kayıtsız menkul kıymet satışı olduğunu iddia etti. Bu davayı ise şubat 2025’te gündemden kaldırdı.
2025 mayıs ve ağustos aylarındaki çalışan açıklamalarında ise protokol staking’i ve likit staking’in menkul kıymet satışı sayılmadığı belirtildi.
Şart Net: Token Sadece Makbuz Olmalı
Bunun püf noktası, çalışanların “makbuz”u nasıl tanımladığı. Token, staked ETH üzerindeki hakları değiştiremez ya da ekstra ödül ekleyemez.
Sağlayıcı da yatırılan coin’leri ödünç veremez, teminat gösteremez veya tekrar kullanamaz. Token ayrıca ödülleri belirlemez ya da sabitlemez. Kraken’ın kendi getiri oranını duyurması işte bu yüzden farklıydı.
SEC içindeki herkes bu yaklaşımı desteklemedi. Komisyon Üyesi Caroline Crenshaw, ağustos 2025 likit staking açıklamasının, gerçek uygulamalarla örtüşmeyebilecek varsayımlara dayandığını belirtti. Tepkisini ise şöyle başlıklandırdı: "Dikkat Likit Staker."
Aynı SSS’lerde, projelerin kendi token’larını piyasa üzerinden geri satın alması da incelendi. Çalışan bir ağda, buyback açıklaması token’ı menkul kıymet yapacak bir vaat olarak değerlendirilmiyor. Ancak henüz tamamlanmamış bir ağda, buyback’i getiri vaadiyle öne çıkarmak menkul kıymet sınırına sokabilir.
BREAKING: The SEC just issued new guidance on crypto tokens, staking, and investment contracts.
— Bull Theory (@BullTheoryio) September 25, 2026
1. Once a crypto network is functional, work to maintain, improve, or grow it no longer counts as "essential managerial efforts" under the Howey test.
2. Staking receipt tokens can…
SSS’lerin kendisi ise hukuki bir bağlayıcılık taşımıyor. Bu, Clarity Act’in, yani kripto denetimini SEC ve CFTC arasında paylaştıracak yasanın bu ay Senato’da onaylanmamasıyla daha çok önem kazandı.
BeInCrypto, mart ayında bazı analistlerin regülatörlerin yasanın vaatlerinin büyük kısmını şimdiden yerine getirdiğini söylediğini bildirdi. Aynı analiz, yasanın zayıf noktasına da dikkat çekiyordu: Yasa, rehberler gibi bir sonraki yönetim tarafından kolayca geri çekilemez. Rehberler ise her an değişebilir.
Orijinal Ethereum’da Staking Kuralları: SEC’ten Net Açıklama hikayesini Lockridge Okoth tarafından tr.beincrypto.com ’da okuyun