Halter in Italien, Portugal und Singapur besitzen jeweils einen größeren Anteil am geolokalisierten, tokenisierten US-Treasury-Wert als Halter in den USA, so Chainalysis. Die USA liegen mit 10,5% an vierter Stelle.
Im Bericht für Nordamerika 2026 vertritt Chainalysis die Ansicht, dass ausländische Käufer von Stablecoins und tokenisierten Treasury-Produkten zusätzliche Nachfrage nach US-Schulden schaffen.
Ein Retail-Zugang zu einem Wholesale-Markt
Das Volumen von tokenisiertem Treasury-Debt ist in den zwölf Monaten bis zum 1. Juli 2026 um 125% von 6,86 Milliarden auf 15,42 Milliarden USD gewachsen. US-Staatsanleihen sind der größte reale Vermögenswert auf der Blockchain und machen 42,8% des gesamten Wertes von tokenisierten realen Vermögenswerten aus. BlackRocks BUIDL-Fonds hat Ende August wieder den Spitzenplatz unter diesen Produkten eingenommen.
Der Großteil des geolokalisierten Wertes befindet sich außerhalb der USA. Halter in Italien haben einen Anteil von 29,9%, gefolgt von Portugal mit 18,8% und Singapur mit 18,2%.
Japanische Halter stellen 16,4% aller geolokalisierten Halter, den höchsten Anteil eines Landes, vereinen aber nur 0,4% des Wertes auf sich. Laut Chainalysis bestimmen einige große ausländische Halter den Markt, während die breite Retail-Basis kleinere Anteile akkumuliert.
Tokenisierte Treasury-Bestände nach Land. Quelle: Chainalysis Die Tokenisierung senkt laut Bericht die Mindestanlage und macht ein US-Brokerage-Konto überflüssig. So können Retail-Investoren in Lissabon oder Singapur direkt in ein Wholesale-Instrument investieren, heißt es weiter.
Diese Käufer halten tokenisierte Treasurys eher als sie als Sicherheiten zu hinterlegen, so der Bericht. Die Kreditvergabe mit Treasury-Produkten ist im Zeitraum um 23% geschrumpft, als einziger Bereich im RWA-Lending-Segment.
„Ein Halter außerhalb der Vereinigten Staaten, der ein tokenisiertes Treasury-Produkt kauft, schafft Nachfrage für US-Staatsanleihen und nicht für die Anleihen seines eigenen Landes", ergänzte Chainalysis.
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Digitale Dollars gehen denselben Weg
Stablecoins eröffnen einen zweiten Kanal für diese ausländische Nachfrage. Token von US-Emittenten sind überwiegend durch kurzfristige US-Staatsanleihen besichert. Daher schaffen auch im Ausland gekaufte Dollar-Stablecoins Nachfrage nach diesen US-Papieren, so der Bericht.
Dollar-Token dominieren zudem den Markt. Sie machen 99,1% des Stablecoin-Orderbuchvolumens aus, während Euro-Stablecoins nur auf 0,45% kommen. Euro-Token konnten selbst nach der MiCA-Regulierung der EU ihre Position nur leicht verbessern.
Circle’s USD Coin (USDC) zeigt das Ausmaß: Der US-Emittent meldete zum Quartalsende 73,3 Milliarden USD Umlauf, ein Anstieg um 19% gegenüber dem Vorjahr.
Die Bevorzugung von Dollar-Token gilt auch in Kanada. Bis Juni 2026 machten Stablecoins 44% des Orderbuch-Umsatzes in kanadischen Dollar aus, nach 30% im Vorjahr. USDC hatte dabei den größten Anteil, während kanadische Dollar-Stablecoins auf nur geringe Handelsvolumina kamen.
Für Morva Rohani, Geschäftsführerin des Canadian Web3 Council, geschieht diese Verschiebung zum Nachteil Kanadas. Sie erklärte, dass die Käufe von Dollar-Stablecoins die Nachfrage nach US-Staatsanleihen erhöhen, die ansonsten von kanadischen Staatspapieren bedient werden könnte.
„Das ist ein Trend, den kanadische Politikverantwortliche genau beobachten", stellte Rohani fest.
Ottawa hat mit ersten Gesetzesinitiativen für lokale Alternativen den Rahmen geschaffen. Das kanadische Stablecoin-Gesetz erhielt am 26.3.2026 die königliche Zustimmung, sodass kanadische Dollar-Token möglich werden. Für die vollständige Umsetzung sind jedoch noch weitere Verordnungen nötig.
Bislang machen kanadische Dollar-Stablecoins im Vergleich zu ihren US-Dollar-Pendants jedoch nur einen sehr kleinen Teil aus. Chainalysis meint, dass lokale Alternativen erst mit Akzeptanz im Markt, nicht allein durch neue Gesetze, aufholen können.
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