Anthropic, bugün resmi olarak halka arz başvurusu yaptı. Claude AI'ın geliştiricisi olan şirket, ANT koduyla borsada işlem görecek. Ancak başvuru belgelerinde gözden kaçan, tam 265,5 milyar dolarlık devasa bir risk dikkat çekiyor!
Anthropic, müşterileri AI’ı kullansa da kullanmasa da yaklaşık 265,6 milyar dolar tutarında hesaplama gücünün ücretini ödemek zorunda.
Bu rakam, yılın ilk yarısındaki 16,3 milyar dolarlık gelirinin tam 16 katı. Yani Anthropic, henüz kar elde etmeden yüz milyarlarca dolarlık operasyonel maliyetin altına girmiş durumda.
Anthropic, Kar Etmese Bile On Yıla Yakın Süre Bulut Devlerine Ödeme Yapmak Zorunda
Bu devasa fatura Google, Microsoft ve Amazon gibi bulut devi şirketlere ayrılmış durumda. Anthropic, Claude AI’ı çalıştırabilmek için onların hesaplama gücünü kiralıyor.
Yani şirket ne kadar kar ederse etsin şu ödemeleri yapmak zorunda:
2033 Temmuz’a kadar Google’a 114,5 milyar dolar 2036 Nisan’a kadar Amazon’a 110 milyar dolar 2033 Mayıs’a kadar Microsoft’a 44,9 milyar dolarBu rakamlar yaklaşık değerler. Gerçek faturalar çok daha yüksek çıkabilir.
Her bir anlaşma, kullanım olmasa dahi ödemeyi zorunlu kılıyor. Anthropic, harcaması gerekli tutarın altında kalırsa aradaki farkı yine Google ya da Amazon’a ödüyor. Hiçbir sözleşme iptal edilemiyor; sadece sağlayıcı ihlal ederse ve bunu düzeltmezse fesih mümkün oluyor.
Anthropic has filed an S-1 registration statement with the SEC related to its proposed IPO.
— Anthropic (@AnthropicAI) October 26, 2026
Read more: https://t.co/zuRMrxXzNx
Legal disclaimer: A registration statement relating to these securities has been filed with the SEC but has not yet become effective. These securities…
Yapay Zeka Talebi Düşerse Ne Olacak?
Riskin kaynağı, Anthropic’in para kazanma modeli. Yılın ilk yarısındaki gelirin yaklaşık %80’i, müşterilerin AI modellerini ne kadar kullandığına bağlı. Sabit abonelikler yerine kullanım üzerinden gelir elde ediliyor.
"Gelirlerimizin büyük bölümü kullanım bazlı ve önemli bir kısmı uzun vadeli sözleşmelere bağlı değil; buna karşılık hesaplama gücü ve altyapı yükümlülüklerimiz çoğunlukla yıllara yayılıyor."
Eğer gelir, bu ödemelerin gerisinde kalırsa Anthropic, bu taahhütlerini yerine getiremeyebileceğini söylüyor. Başvuru belgelerinde bazı anlaşmalarda temerrüde düşülmesinin, neredeyse tüm borçların erken ödemesini tetikleyebileceği uyarısı var.
Peki Anthropic’e Yatırım Yapanlar Bu Durumda Ne Yaşar?
Anthropic temerrüde düşerse belgelerde bir domino etkisi anlatılıyor ve halka arz (IPO) yatırımcılarının en son sırada ödeme alacağı belirtiliyor.
Bazı anlaşmaların temerrüde girmesi çapraz temerrüt maddelerini tetiklerse şu riskler doğacak:
Birden fazla alacaklı aynı anda alacaklarını tahsil etmeye çalışabilir. Kritik ticari sözleşmeler feshedilebilir. Şirket varlıklarına karşı yasal icra işlemleri uygulanabilir. Ciddi nakit sıkıntısı oluşabilir.Borçlar ve veri merkezleri birlikte kaybedilirse ‘model eğitimi ve dağıtımı, müşteri hizmetleri ve operasyonların finansmanı ciddi biçimde sekteye uğrayabilir’ ifadesi belgede yer alıyor.
Bu durum, hissedarlar için ne anlama geliyor?
[bu riskler gerçekleşirse], ‘A Sınıfı adi hissemizin piyasa fiyatı düşebilir ve yatırdığınız paranın bir kısmını veya tamamını kaybedebilirsiniz.’
A Sınıfı, halka arzda satılacak hisse türü.
Alacaklılar ve ticari sözleşme karşı tarafları, hissedarlardan önce paralarını alıyor. Borçlar erken ödenmek zorunda kalır ve nakit biterse önce krediler ödeniyor. Hissedarlar ise varsa kalan paradan pay alıyor. Bunun sıfır olma ihtimali de yüksek.
‘Kimse Anthropic’in olağanüstü bir şirket olduğuna itiraz etmiyor. Buradaki mesele, harcamalar gelirlerin önüne geçerse riski kimin üstleneceği. Bu kotasyondan sonra yanıt açık: Halka açılan yatırımcılar,’ dedi deVere Group CEO’su Nigel Green, BeInCrypto’ya yaptığı açıklamada.
Green ayrıca, bu büyüklükte bir halka arzın endeks fonları ve emekli sandıklarına çok hızlı gireceğine dikkat çekti. Böylece, milyonlarca birikim sahibinin, iradesi dışında Anthropic hissesi alma riski doğabilir.
Belgelerde, bu senaryolardan hangisinin gerçekleşme olasılığına dair bir tahmin yapılmıyor. Ayrıca, haziran sonu itibarıyla Anthropic'in kasasında ve kısa vadeli yatırımlarında 131,7 milyar dolar bulunuyor.
Önemli bir not: Anthropic, daha önce talebi yanlış öngördüğünü – fakat bu kez ters yönde – belirtiyor. Şirket, geçmişte hesaplama ihtiyacını ‘ciddi şekilde hafife aldığını’ ve kapasite yetersizliği yaşadığını aktarıyor.
Anthropic’in Rakamları Neden Farklı Bir Tablo Çiziyor?
Büyüme verileri işin bir de öteki yanını gösteriyor. Gelirler geçen yılın ikinci çeyreğine göre %1.368 arttı. Hesaplama maliyetleri ise %300 yükseldi.
Anthropic, bu yılki altı çeyreklik süreçte ilk kez 974 milyon dolar faaliyet karı açıkladı. Haziran sonunda kasasında 131,7 milyar dolar hazır ve kısa vadeli varlık bulunuyordu.
Yine de, AI yatırımlarının yükünü kimin taşıdığı sorusu gündemde. Ramp verilerine göre, harcama yapan küçük bir azınlık şirket AI bütçelerinin çoğunu yönlendiriyor.
En üst %1 için AI harcamaları arttı. Kaynak: Ramp Citadel CEO’su Ken Griffin, AI çip fazlası nedeniyle hesaplama fiyatlarında sert bir düşüş uyarısı yaptı.
Google, Amazon ve Microsoft bu kontratların diğer tarafında yer alıyor. Alphabet, Amazon ve Microsoft bu hafta çeyreklik gelir raporlarını açıklayacak. Anthropic ise Nasdaq’ta ANT olarak listelenecek ancak henüz bir fiyat aralığı belirlemedi.
Green bu listelemeyi ‘tüm yapay zeka trade’i için bir referandum’ olarak nitelendirdi. Güçlü bir açılış çok sayıda yapay zeka şirketinin sıraya girmesini sağlayabilir. Ancak kötü bir başlangıç, teknoloji şirketlerinin değerlemelerini hızla aşağı çekebilir dedi.
Orijinal Anthropic: Halka Arz Dosyasında 266 milyar Dolar’lık Bulut Riski hikayesini Lockridge Okoth tarafından tr.beincrypto.com ’da okuyun