Le nouveau modèle commercial de la société après la répression du gouvernement vise à fournir des services éducatifs aux écoles, avec une utilisation croissante de l’IA
crédit image : Bamboo Works
Points clés :
Le bénéfice net de Tianli International a augmenté de 21 % au cours du premier semestre de son exercice se terminant en février, tandis que son chiffre d’affaires a progressé de 14,2 % Les marges brutes de la société sont environ deux fois plus élevées qu’avant la répression gouvernementale de 2021, après que Tianli a abandonné son activité de tutorat pour se concentrer sur le fonctionnement des écolesTianli International Holdings Ltd. (1773.HK) fait partie d’une poignée d’entreprises technologiques éducatives qui ont non seulement survécu, mais ont prospéré sur le marché cinq ans après que la Chine a interdit les services de tutorat à but lucratif destinés aux élèves de la maternelle à la terminale dans les matières de base. Malheureusement pour Tianli, les investisseurs qui ont été lourdement pénalisés lors de la répression ne semblent pas disposés à donner une seconde chance à l’entreprise.
C’est dommage pour Tianli, dont le redressement est une histoire de renouveau dans un domaine qui recèle toujours un énorme potentiel en raison de la grande importance accordée à l’éducation dans la culture chinoise. Dans ses derniers résultats, annoncés la semaine dernière, Tianli a rapporté que son chiffre d’affaires avait augmenté de 14 % en glissement annuel pour atteindre 2,1 milliards de yuans (314 millions de dollars) au cours des six mois se terminant en février, le premier semestre de son exercice, tandis que son bénéfice a augmenté de 21 % pour atteindre 471,3 millions de yuans.
La reprise d’une charge de dépréciation de 81,8 millions de yuans a été responsable de la majeure partie de la hausse des bénéfices, après que Tianli a pu obtenir des licences d’exploitation pour la formation artistique qu’il avait précédemment radiée suite à la répression. Cette charge n’était qu’une infime partie des plus d’un milliard de yuans de dépréciations que Tianli avait enregistrées en 2021 en lien avec la répression. Sans cette reprise, le bénéfice de Tianli serait resté stable par rapport à l’année précédente.
Le bénéfice stable, malgré la croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires, était en partie le résultat d’une pression sur les marges, la marge brute de la société ayant chuté de 2,4 points de pourcentage pour atteindre 35,2 % au cours des six derniers mois. Mais il est à noter que ce dernier chiffre était deux fois plus élevé que l’année précédant la répression réglementaire, lorsque la marge brute de Tianli n’était que de 17,2 %.
Tianli est dans le même bateau que des sociétés comparables telles que Gaotu Techedu (NASDAQ: GOTU ) (NYSE: GOTU ), TAL Education (NYSE: TAL ) et New Oriental (NYSE: EDU ) (9901.HK), qui ont toutes survécu en se recentrant sur des services liés à l’éducation toujours permis après la répression. Gaotu s’est tourné vers les cours de préparation à l’entrée à l’université et aux examens du service civil, TAL Education vers les programmes d’enrichissement en petits groupes et New Oriental vers l’éducation des adultes et le tutorat dans des matières non académiques.
Un changement de cap vers les services éducatifs
Tianli aussi a changé de cap. Son fondateur Luo Shi, un ancien promoteur immobilier, gérait auparavant des écoles privées, la première ayant été créée en 2002. Il a ensuite procédé à l’expansion de ce réseau et la société disposait d’un réseau de 24 écoles et 11 centres de tutorat, principalement dans la province du Sichuan et les provinces adjacentes situées au sud-ouest de la Chine, au moment de l’introduction en bourse de Tianli à Hong Kong en 2018.
Après la répression, Tianli a “dissocié” 30 de ses écoles, les retirant essentiellement du périmètre d’activité de la société cotée. Il tire actuellement ses revenus en fournissant un mélange de services pour son ancien réseau d’écoles détenues et franchisées, y compris la fourniture de services éducatifs, de gestion et de logistique, ainsi que la vente de produits.
Les services éducatifs complets, la plus grande source de revenus de la société, ont augmenté de 3,4 % en glissement annuel pour atteindre 1 milliard de yuans pour la dernière période de six mois. Les ventes de produits ont progressé de 45,5 % pour atteindre 691 millions de yuans, tandis que les services logistiques ont chuté de 1,7 % pour atteindre 326,7 millions de yuans. Les frais de gestion et de franchise ont augmenté de 38,7 %, mais ils ne représentaient qu’une infime partie du mix de revenus de Tianli, soit 78,1 millions de yuans.
Les résultats relativement solides ont prolongé une performance similaire lors de l’exercice précédent de Tianli jusqu’en août dernier, période durant laquelle son chiffre d’affaires avait augmenté de 8,1 % pour atteindre 3,58 milliards de yuans, et son bénéfice avait progressé de 16,5 % pour atteindre 648 millions de yuans.
Dans une note récente, Huatai Securities a relevé ses prévisions de bénéfices pour l’exercice en cours de Tianli de 15 % à 773 millions de yuans et a maintenu sa recommandation “acheter”. Guoxin Securities a maintenu une note similaire “d’outperform”, notant que le marché continue de déprécier les valeurs technologiques éducatives en raison de la baisse du taux de natalité et de la faible liquidité des valeurs technologiques éducatives en général.
Malgré les signaux généralement positifs du dernier rapport de Tianli, les investisseurs n’ont pas été convaincus. Depuis l’annonce des résultats vendredi dernier, le titre a chuté de plus de 10 %, le plaçant à environ 80 % en dessous de son sommet d’avant la répression.
L’adoption de l’IA
Dans ce qui semble probablement être une évidence pour les sociétés du secteur de l’éducation, Tianli et ses pairs intensifient leurs investissements dans l’intelligence artificielle, ce qui pourrait ne pas être reflété dans le cours de l’action.
Gaotu utilise DeepSeek, le leader chinois de l’IA, pour ses outils d’IA et sa stratégie commerciale “All with AI”. TAL a développé Math GPT, un grand modèle de langage spécifique aux mathématiques, ainsi qu’un modèle éducatif “Inheritance of All Things” développé en collaboration avec l’Université normale de Pékin. New Oriental propose un camp d’entraînement individuel pour le tutorat personnalisé à l’aide de l’IA, ainsi que son application “One Look” basée sur son système de tutorat personnalisé.
Tianli a également adopté l’IA avec son Tianli Qiming AI Learning Companion, lancé en juin dernier, qui selon lui est le premier grand modèle d’IA en Chine à être officiellement enregistré et largement utilisé en classe. Luo Shi a déclaré au China Daily que l’application combinait des ressources à grande échelle avec une croissance personnalisée. “Les grands modèles permettent aux étudiants de redéfinir leur parcours d’apprentissage et de rendre les ressources éducatives de haute qualité plus accessibles, transformant ainsi l’éducation personnalisée en une réalité”, a-t-il déclaré.
Bien que seuls les experts puissent comparer ces offres sur une base granulométrique, le directeur de l’Association chinoise pour la technologie éducative, Zhang Shaogang, a noté que le grand modèle de langage de Tianli avait été développé grâce à l’expérience de 250 000 étudiants dans plus de 100 écoles.
En juillet 2025, le modèle avait déjà été mis en œuvre dans 107 écoles à travers la Chine, selon le dirigeant de Tianli Lou Yongqiang. En mars, Tianli a signé un accord stratégique avec Tencent pour développer un “Subject Brain” doté d’une intelligence “au niveau cognitif”. Le cerveau Tianli créera des agents pour des matières spécifiques, couvrant la recherche, l’enseignement, l’apprentissage, la pratique, les tests et l’évaluation, selon la société.
Le secteur de l’IA semble en pleine croissance. Fin février, le 26e projet de Tianli consistant à intensifier le camp d’entraînement à l’examen d’entrée au collège avait inscrit 2 331 étudiants, soit une augmentation de plus de 130 % par rapport à l’année précédente. Néanmoins, la décision de Tianli de ne divulguer aucune information financière concernant le secteur de l’IA, qui relève de son segment de services éducatifs complets, suggère qu’il ne s’agit probablement pas encore d’un contributeur important au chiffre d’affaires.
Tianli fait également du bon travail en matière de contrôle des coûts. Son ratio des frais de vente, d’administration et financiers par rapport au chiffre d’affaires s’est amélioré de 0,5 point de pourcentage pour atteindre 10,7 % au cours de la dernière période de six mois, “atteignant un bon équilibre entre croissance et efficacité”, selon Huatai Securities.
Reste à savoir si le redressement en cours de Tianli incitera les investisseurs à changer leur perception de l’entreprise, bon nombre d’entre eux étant probablement encore en train de panser leurs plaies à la suite des pertes liées à la répression. Mais au moins, la société a redonné vie à ses perspectives en tant qu’entreprise viable. Son ratio cours/bénéfice (P/E) de 6,5 est bien inférieur à celui de 24 affiché par TAL et New Oriental Education, montrant que Tianli mérite peut-être qu’on lui prête une nouvelle attention alors que sa reprise post-répression progresse.
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Avertissement Benzinga : Cet article provient d’un contributeur externe non rémunéré. Il ne reflète pas le point de vue de Benzinga et n’a pas été édité pour son contenu ou son exactitude.