デビッド・アインホーンの最新の投資 は早くも現実の壁に直面している。
わずか数週間前、DMEキャピタル・マネジメント（アインホーンの投資会社であり、グリーンライト・キャピタルの後継企業）は、ペイパル・ホールディングス（NASDAQ: PYPL ）の140万株の新規保有を明らかにしたが、決済会社の株価は、ストライプとアドベント・インターナショナルが買収の追求を放棄したとの報道を受けて、時間外取引で急落した。
この売りは投資家に重要な疑問を投げかけている。ペイパルの最近の株価上昇は、ファンダメンタルズの改善によるものだったのか、それとも買収の楽観的な見方によるものだったのか？
ペイパルの買収プレミアムが消滅
ストライプとアドベントのコンソーシアムは、ペイパルに1株あたり60.50ドルの買収提案を行い、フィンテック企業の評価額は約530億ドルとなった。しかし、評価額の違いとこのような大規模な取引に伴う規制上の複雑さにより、最終的に交渉は頓挫したとロイター通信は報じている。ストライプとアドベントは手を引き、ペイパルの株価は下落した。
この取引は今夏の市場最大のフィンテック関連の話題の一つだった。この買収提案は7月に最初に 報じられ 、その後ペイパルの株価は買収の可能性を織り込んで約30％上昇した。
しかし、コンソーシアムが手を引いたことで、その買収プレミアムは解消されつつある。ペイパルの取締役会は当初の買収提案を不十分と見なしていたが、買収側は最終的に経済的および規制上の障害により買収を追求する正当性がなくなったと結論付けた。
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アインホーンは買収提案ではなく独立企業としてのペイパルを買った
グリーンライト・キャピタルの第2四半期の 提出書類 によると、アインホーンはペイパルに140万株のポジションを確立し、同四半期におけるヘッジファンドの注目すべき新規投資の一つとなった。
このタイミングは重要である。
アインホーンのポジションは金曜日の急落に先立つものであり、投資の根拠は買収の完了にのみ依存していた可能性は低い。代わりに、このベテランのバリュー投資家は、買収提案を拒否した企業の経営陣が市場に対して、企業の再建が買収提案よりも多くの価値を生み出せることを納得させなければならない。
これは経営陣の最近のメッセージとも一致している。ペイパルの最新の決算電話会議で、CEOのエンリケ・ロレスは買収の憶測についてコメントを控えたが、株主にとってより大きな価値を生み出す可能性のあるあらゆる機会を評価すると述べた。
しかし、市場は慎重な姿勢を崩していない。アナリストは、ペイパルの再建が持続的な成長につながっているという証拠を待っている。同社は最近、2026年の利益見通しを引き上げ、追加のコスト削減策の概要を発表したにもかかわらずである。
金曜日の株価下落が議論を変えた
投資家はペイパルが買収されるかどうかを問うのではなく、経営陣が独立企業として、放棄された1株あたり60.50ドルの買収提案が示唆するよりも多くの価値を生み出せるかどうかを評価している。
アインホーンのようなバリュー志向の投資家にとっては、もし企業の再建が軌道に乗れば、買収提案の崩壊はノイズに過ぎないかもしれない。その他の投資家にとっては、証明責任はペイパルの実行力に戻った。
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